东华科技 新消息：水环境治理潜在龙头 转型生态环保PPP订单爆发

　　东华科技最新消息：水环境治理潜在龙头 转型生态环保PPP订单爆发

　　类别：公司研究机构：新时代证券股份有限公司研究员：王小勇日期：2017-09-21

　　事件：

　　9月13日，公司联合中标阜阳市城区水系综合整治（含黑臭水体治理）PPP项目（标段三），计划总投资约32.88亿元，公司占比折合14.06亿元，项目建设期3年，运营期15年。该项目年均合同额占公司2016年营收的28.01%，将对公司2017-2035年度财务状况产生积极影响。

　　点评：

　　拓展生态环保业务进展顺利，PPP项目订单爆发：

　　2016年底公司谋求改善主营产品相对集中、化工项目占比较高的经营状况，依托环保技术及项目工程管理等方面的优势，积极响应政府在基建领域大力推广PPP模式的政策利好，大力开拓环境市政PPP业务。截至目前，公司已在河道治理、景观园林及市政工程领域承接大量PPP项目，今年以来相继中标了惠水涟江河道治理及文体公园建设PPP项目（9.50亿元）、瓮安县草塘“十二塘”景观工程（一期）总承包业务（8.74亿元）、宿州市主城区黑臭水体综合整治PPP项目（2.04亿元）、阜阳市城区水系综合整治（含黑臭水体治理）PPP项目（14.06亿元），合同额共计34.34亿元，今年截至目前公司共中标合同43.54亿元（16年全年40.20亿元），其中PPP合同占比78.78%。公司承接PPP项目工期2-3年，依据完工百分比确认营收，明年将迎来PPP业绩兑现大年。

　　公司治污技术积淀深厚，或为水环境治理潜在龙头：

　　公司在污水治理领域具有深厚的技术沉淀，参与设计建造了数十个水治理工程，涵盖了石化炼油污水、煤化工污水、油漆钛白污水、环氧丙烷、氯碱化工污水以及工业园区综合污水治理工程，行业技术积淀深厚;公司与德国柏林水务共同出资收购的合肥王小郢污水处理有限公司，开创国内污水处理TOT运作模式的先河，为我国公用事业改革提供了成功案例。公司目前下属专业从事环保领域的子公司有东华环境市政、东华六郎水务、东至东华水务，并参股合肥王小郢污水处理公司，技术实力雄厚，或为水环境治理潜在龙头。

　　央企背景，承接生态环保治理订单或更有保障：

　　公司直接控股股东为化学工业第三设计院，持股比例58.33%;同时，化三院为中国化学全资子公司，公司实际控制人为中国化学，具有央企背景。公司背靠央企，具备技术实力、工程管理以及融资成本等多方优势，作为中国化学生态环保治理PPP项目平台，在建筑行业强者愈强的背景之下，承接生态环保治理订单或更有保障。

　　财务预测与估值：预计公司2017~2018年EPS为0.37元、0.62元。当前股价对应2017年的PE为35.5倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：煤化工政策风险，PPP项目推进不达预期等。