通威股份最新消息：硅料涨价趋势显现 业绩弹性 大

　　通威股份最新消息：硅料涨价趋势显现 业绩弹性最大

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：徐伟日期：2017-08-02

　　硅料涨价出预期。

　　由于6 月30 日后国内光伏上网标杆电价从0.80 元/度下调至0.65元/度，市场原本预期光伏装机量大幅度萎缩，导致产品价格全线下跌。但目前国内外终端需求持续火爆，国内产能利用率不降反升，景气度大幅度超预期，尤其以硅料为甚。

　　硅料涨价趋势能够持续。

　　由于行业预计下半年需求萎缩，硅料的库存很低，而且国内多晶硅企业检修安排集中在8-9 月份。根据有色金属工业协会硅业分会的信息，7 月分全球已经有4 家厂商开始检修，且至今部分厂商尚未复产，8 月份确定检修企业至少还有3 家，而硅料的需求增长明显，短期内硅料供应紧张的局面极速加剧，因此硅料价格还将继续上涨。

　　公司是受益受益硅料涨价弹性最大的标的。

　　公司是受益硅料涨价弹性最大的标的，公司去年硅料产能1.5 万吨，今年通过技改提高到2 万吨。同时今年新投资2.5 万吨新增产能，今年6 月30 日开工，预计明年7 月投产，目前公司单位市值对应的硅料产能最大。

　　生产工艺与成本领先，市占率有较大提高空间。

　　通威是全球领先的硅料生产商，且与下游大客户绑定。公司的硅料成本低于6 万元/吨，远低于有色金属工业协会硅业分会公布的8~9 万元/吨的平均成本。且下游大客户参股了公司的新建产能15%的股份，公司硅料绑定优势产业链，新产能可以获得很高的使用率，市占率拥有较大的提高空间。

　　预计公司2017、18、19 年EPS 分别为0.41、0.49、0.57 元，对应的PE 为17 倍、14 倍、12 倍，给予“买入”评级，目标价9.30元。