中远海控 新消息：行业回暖业绩大增 买入评级

　　中远海控最新消息：行业回暖业绩大增 买入评级

　　申万宏源（5.78 +0.70%，诊股）

　　投资要点：

　　新闻/公告。公司发布上半年业绩预盈公告，经公司财务部门测算，预计2017年上半年归母净利润约为18.5亿元，业绩同比增加90.59亿元，实现扭亏为盈。同时公司披露，经初步测算，上半年集装箱业务货运量同比增长约34.72%。

　　供需改善运价回升19.83%，业绩大幅改善。需求端，从去年下半年开始，全球贸易回暖，美、欧、中三大经济体进出口贸易增速逐步回正并持续增长，带动全球集装箱运量增速回升，预计全年需求增速在5%左右；供给端，受前期行业低迷影响，2016年下半年以来交船量不断走低同时拆船量不断上升，过去12个月交船量仅91.88万TEU，同比减少29.63%，而拆船量达到66.22万TEU，同比增长76.31%，这带来运力增速的急速下滑，截止6月底全球集运运力共2023.19万TEU，仅同比增长1.26%，我们预计全年看运力增速在4%左右。供需大幅改善，带来运价持续回升，2017年上半年CCFI平均827.95点，较去年同期回升19.83%。

　　公司集运价格同步上涨，带来业绩大幅改善。

　　中国经济复苏进出口贸易回暖，公司货运量增势喜人。上半年中国经济复苏迹象进一步明确，一季度GDP增速回升至6.9%，前5月份克强指数累计达到13.5%，贸易增速回正，前5月份进出口总额累计同比增长13%，这带来中国进出口集装箱运输量的增长，前5月份沿海主要港口集装箱吞吐量累计同比大幅增长7.7%。中远海控作为国内集运龙头企业，最先受益中国贸易回暖，据公司披露今年上半年集装箱货运量同比增长34.72%，按去年同期741.34万TEU货运量计算，今年上半年共完成998.73万TEU，则二季度单季完成货运量533.26万TEU，在排除重组带来运力增长的因素影响后，货运量同比大幅增长21.49%。随着三季度集运旺季的到来，公司集运业务将量价齐升，全年业绩有望大幅增长。

　　新联盟运营舱位共享，单箱成本有望进一步降低。二季度初新三大联盟投入运营，经过三个月的航线调整及磨合，各联盟基本不如运行正轨。一方面，新联盟提高了联盟成员的自律性，制约了各大集运企业之间的恶性竞争，有效防止了运价的非市场性下跌；另一方面联盟合作促进了盟友之间舱位共享，有望提高各联盟成员的满舱率，进一步降低单箱成本。公司航线与所在海洋联盟相契合，长期看单箱成本有望继续下降。

　　上调盈利预测，上调至“买入”评级。考虑到集运行业回暖，同时公司货运量有望进一步增长，我们上调盈利预测，预计2017-2019年EPS为0.32元、0.47元、0.78元（原预测为0.20元、0.24元、0.28元），对应停牌前股价PE为17倍、11倍、7倍。周期回暖，基本面改善，具有长期投资价值，上调至“买入”评级（原为“增持”评级）。

　　风险提示：贸易增速下滑；各船东挤兑交船，运力激增。