大秦铁路 新消息：大秦线运量高位稳定 运价恢复锦上添花

　　大秦铁路最新消息：大秦线运量高位稳定 运价恢复锦上添花

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：商田日期：2017-07-07

　　公司公告内容：

　　公司预计2017年上半年归母净利润与上年同期相比增长90%左右。

　　主要原因系：1.煤炭需求回暖，公司运量同比增加；2.自3月24日起煤炭运价恢复至基准运价，增加公司收入；3.上年同期净利润基数较低。

　　6月大秦线完成货物运输量3575万吨，同比增加49%，日均运量119万吨。上半年大秦线累计完成货运量21004万吨，同比增长33.16%。

　　运价回升明显提振业绩，单季度盈利超38亿。

　　以净利润提升90%计算，公司上半年实现归母净利约69.9亿元，二季度单季盈利约38.3亿元，相比一季度的31.6亿元明显提升。考虑到二季度大秦线运量环比一季度提升并不明显（二季度运量10631万吨，一季度为10373万吨），我们认为运价的恢复（基准运价率吨公里提升0.01元）在利润的环比增长中起到了最主要的作用。

　　大秦线运量高位稳定，上调全年运量预测。

　　大秦线5、6月份平均日运量分别为121、119万吨，考虑到线路的日均极限运能在130万吨左右，大秦线现阶段的产能利用率很高。未来一段时间，我国将进入夏季用煤高峰，预计运量还将维持高位。考虑到大秦线优异的表现，我们上调大秦线2017年全年运量假设至4.2亿吨，并相应调整了盈利预测。

　　盈利预测与投资建议：

　　我们假设2017年大秦线全年运量4.2亿吨，预计17-19年公司EPS分别为0.84、0.80和0.82元，对应PE分别为9.2、9.7和9.5倍。若公司保持50%左右的分红率，则2017年股息率达5.0%。我们维持公司的“买入”评级。

　　风险提示：运量下滑；其他煤运线路替代效应加强；水电的替代效应。