万达电影股票分析：多项合作推进 电影巨头布局全球电影生态圈

　　万达电影股票分析：多项合作推进 电影巨头布局全球电影生态圈

　　类别：公司研究机构：西南证券（5.61 -0.53%，诊股）股份有限公司研究员：刘言日期：2017-07-03

　　事件：公司近日举办万达之夜活动，万达电影总裁宣布公司发展计划：包括管理8000万名会员、三巨头联手打造全产业链的IP+、培养优质导演、编剧的“菁英+”等，打造以万达为核心的“W+”产业链新升级，同时随着W+的发展壮大，万达或将成为真正意义上的全球电影生态圈企业。

　　2017上半年票房小幅超预期。2017年上半年剔除服务费后票房为252.5亿元，相较于2016年的245.9亿元，同比小幅增长了3%。由于2016年Q1票房含票补，仅对比2016Q2来看，2017Q2票房118亿元，同比增长17%，预期2017年下半年票房仍将保持健康稳定的增长。

　　电影行业整体增速下滑，万达院线保持龙头地位逆势扩张。总体票房增势放缓，2016、2017H1万达院线的票房和观影人次市占率分别保持13%、11%，连续8年位于全国第一。2016年新增影城超100家，新增银幕同比提升40%。截止2017年6月，万达已经拥有全球1.5万块荧幕，全球电影终端份额超12%。2016年营收112亿元，同比增长40%，实现净利润13.7亿元，同比增长15%。

　　“IP+”深度布局影剧漫、“菁英+”培养电影人才，整合资源打造完整电影生态圈。内容方面，与腾讯、阅文成立合资公司，全系列开发IP；与新媒诚品等推进影剧游联动模式；签约株式会社小学馆集英社制作公司等，以期打造中国动漫IP。人才方面，合作培养青年编剧、导演，计划3年培养超100名编剧。影视方面：公司与恒信文化等签约，对方承诺为投资提供优质影视作品；与派拉蒙签约成为《变5》中国首席营销合作伙伴；与招行信用卡中心、滴滴出行签约，在营销方面互利共赢；与凤凰传奇影业等签约，享受优先合作权；管理开发8000万会员。预计通过深度布局IP、整合资源，公司将打造完整电影生态圈。

　　盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为1.58元、2.01元、2.49元，归母净利润18.60亿、23.64亿、29.28亿。通过可比公司一致性预期情况，给予万达影视36倍估值，17年市值预计669.96亿元，对应现有股本11.74亿股，股价约为57.07元。维持“买入”评级。

　　风险提示：票房增速或放缓；电影市场竞争加剧；合作伙伴业务推进或不及预期。