游族网络 新消息：军师联盟上线 暑期档影游联动迎来爆发

　　游族网络最新消息：军师联盟上线 暑期档影游联动迎来爆发

　　类别：公司研究机构：广州广证恒生证券研究所有限公司研究员：李亚军日期：2017-07-11

　　事件：游族网络自研自发的《军师联盟》MMO手游于7月6日上线，三日内在IOS畅销榜排名第九。同时，《大军师司马懿之军师联盟》电视剧自6月22日优酷上线起，单平台播放量迅速上涨至40亿。

　　点评：

　　《军师联盟》影游联动，有望成为暑期档手游爆款：《军师联盟》手游按预期上线，同名电视剧口碑正在不断发酵，“军师联盟”的百度七天搜索指数高达27万，同比增长1000%。主要观影人群是30-39岁（占比47%），其次是20-29岁（占比26%），以男性为主。由于主要观影人群具有较强的消费能力，同时也是页游的鼎盛时期和MMO游戏类型的主要消费群体。我们认为，此款手游凭借着与剧情很好的契合度，和精美的画面给玩家带来很好的沉浸感体验，吸引来这部分电视剧的主力消费群体。同时，通过电视剧+游戏双重口碑继续发酵，有望在暑期档带来一波新的主力玩家，为游戏带来可观的流水。同时，公司7月将迎来多款产品的上线，下半年将会有《战神三十六计》、《权力的游戏》、《妖精的尾巴》等5款产品将上线。公司有望凭借下半年上线的多类型产品迅速抢占手游市场份额。

　　率先与多个地区IP方合作，低成本导入用户：公司拥有小说IP《三体》、《盗墓笔记》、美国电视剧IP《权力的游戏》、日本二次元游戏《刀剑乱舞》等游戏改编权。其中《盗墓笔记》和《三体》位列中国最具价值IP前

　　10。我们认为，公司通过海外市场的知名度迅速打开海外IP合作的大门，未来有望获得更多高品质的全球化IP，形成从IP获取、多维度开发、多市场发行的业务流水线。

　　业内领先的海外发行团队，海外产品不断验证实力公司海外发行团队拥有4年的海外发行经验，覆盖欧美、东南亚等地区。通过买量加渠道渗透的方式双管齐下，把《狂暴之翼》发行做到同品类的全球第一。《狂暴之翼》是由女神工作室研发的一款ARPG手游，是全球海外市场收入最高的ARPG手游，全球流水破2亿。我们认为，国内手游市场开始步入成熟期，二线厂商均受到腾讯网易两大龙头的挤压，游戏出海成为未来主要的发展路径。16年全球手游市场规模高达369亿美元，同比增长21%。主要增长贡献是以巴西、俄罗斯为代表的新兴市场。公司在布局新兴市场上具有先发优势，在优异的海外发行能力和强大的产品研发实力的加持下，公司具有持续推出海外爆款的实力，迅速抢占海外市场份额。

　　盈利预测与估值：我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为9.86/12.91/17.07亿元，对应EPS分别为1.54/2.01/2.66元/股，对应当前股价26.8/20.5/15.5倍PE，给予公司2017年32倍PE，目标价36.64元/股。首次覆盖，给予强烈评级。

　　风险提示：游戏业务推进缓慢，海外业务不达预期。