烽火通信 新消息：定增过会 建议布局

　　烽火通信最新消息：定增过会 建议布局

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：武超则日期：2017-06-09

　　事件

　　6月7日，公司发布公告，非公开发行股票申请获得审核通过。

　　简评

　　定增强化主业，大股东拟10%-20%参与认购，打开成长新空间。

　　根据公司《2016年度非公开发行股票预案（摘要）》，公司本次拟非公开发行股票数量约为8117万股，发行底价为22.20元/股，其中大股东烽火科技拟认购10%-20%。本次非公开发行预计募集资金18.02亿元，将投向“融合型高速网络系统设备产业化项目、特种光纤、海洋通信系统及云计算和大数据项目”，这将进一步增强公司的主业竞争力，为未来成长奠定坚实基础。

　　传输侧资本开支今年维持平稳，5G相关的传输投资启动在即。

　　三大运营商2017年传输侧资本开支维持平稳，占比公司营收62%的“通信系统设备”业务也有望平稳增长，加之光纤光缆行业高景气，2017年“量价齐升”，将促进公司该业务板块实现30%以上的增长。此外，考虑到5G临近，相关的传输网要先于5G基站进行投资建设，而根据工信部发布的《信息基础设施重大工程建设三年行动方案》，2017-2018年城域网投资持续增长，骨干网有望在2018年启动400G建设，带动传输设备行业增长。

　　公司作为光传输设备及光纤光缆主力供应商，国内及海外份额具有提升空间，有望分享行业增长红利。此外，公司发出商品存货占比近75%，收入确认空间大，对业绩改善具有重要意义。

　　网络安全形势严峻，市场空间大，烽火星空有望维持高增长。

　　烽火星空作为国内拥有完全网络监控资质的三家企业之一，坐拥网络监控安全市场70%以上的份额，随着国家对公共安全及网络安全重视程度的不断提升，未来具有极大的成长潜力。

　　盈利预测与评级

　　公司作为光通信行业领先企业，国内及海外市场份额有提升空间，ICT转型潜力较大。预计公司2017-2018年归母净利润分别为10.57亿元、12.74亿元，不考虑定增，EPS分别为1.01元、1.22元，对应PE分别为23倍、19倍，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　光通信市场需求不及预期；价格快速下滑；新布局不达预期。