002572索菲亚：橱柜业务受益规模扩张减亏明显 买入评级

　　002572索菲亚：橱柜业务受益规模扩张减亏明显 买入评级

　　申万宏源（000166，诊股）

　　投资要点：

　　公司公布2017年1-6月业绩快报，略超市场预期，营收和净利润实现高增长。公司2017年1-6月实现收入24.87亿元，同比增长49.0%；营业利润3.87亿元，同比增长49.4%；归母净利润2.94亿元，同比增长47.2%，略超市场预期（40%），符合我们前期中报前瞻中的预期（+45%）。其中2017年Q2单季实现收入15.34亿元，同比增长49.4%；归母净利2.17亿元，同比增长47.3%。

　　索菲亚定制家具：渠道品牌优势持续发挥，柔性供应链奠定成本竞争优势，推出全屋定制套餐持续提升客单价。得益于订单量和客单价的双增长，2017H1索菲亚定制家具（不含家具家品）实现收入20.81亿，同比增长39.2%。1）门店建设推进，高性价比套餐引流，订单量持续增长。2017H1公司继续加密一、二线城市销售网点，拓展四、五线城市的网点，当前门店超2000家；继续推行“799”等促销套餐方案、推出“19800”全屋定制套餐方案，结合电商渠道进行订单引流，实现了经销商专卖店线上和线下的订单持续增长。2）配套柜体及联动产品销售带动客单价持续增长，公司在门店持续推进全屋定制品牌战略，终端设计师服务能力提升，产品端推出各类空间新品：柜体以外配套柜体搭售比例持续提升，原有衣柜渠道投放的床垫、实木家具、沙发、儿童学习椅等联动销售效果明显。3）产品提价对冲原材料价格上涨风险，充足产能准备应对销量扩张