海利得股票分析：股权激励有利于未来三年继续成长

　　海利得股票分析：股权激励有利于未来三年继续成长

　　类别：公司研究 机构：西南证券（5.62 +0.00%，诊股）股份有限公司 研究员：商艾华 日期：2017-06-20

　　事件：公司发布公告，董事会通过《浙江海利得新材料股份有限公司2017年股票期权激励计划（草案）》、《关于公司2017年股票期权激励计划实施考核方法的议案》等多个议案，后续需股东大会审议。

　　本次股票期权激励计划有助于公司人才的稳定。本次股权激励计划授予2749万份股票期权，占当前总股本2.26%，激励对象263名（多于2014年的股权激励对象人数），公司业绩考核目标为“以2016年度经审计的净利润为基数，2017、2018、2019年净利润增长率不低于25%、50%、100%”。股票期权激励成本为2950.2万元，假设2017年8月1日为首次授予日，预计2017-2020年摊销成本为569.1万元、1227.9万元、836.9万元、316.3万元。从历史来看，公司2014年度股权激励业绩考核目标为“以2013年度经审计的净利润为基数，20

　　14、2015、2016年净利润增长率不低于25%、60%、100%”，而最终公司业绩均超额完成业绩考核目标，2014年-2016年净利润增长率（以2013年为基数）达到了63.1%、125.9%、195.3%，考虑到公司未来仍有新产能投放，公司业绩考核目标预计不难达成。

　　未来三年产能持续投放，业绩增长无忧。公司目前马桥厂区有16万吨涤纶工业丝及10万吨聚酯切片产能，尖山厂区有3万吨帘子布和3万吨高模低收缩丝产能和塑胶产能。2014年公司投产的4万吨车用丝产能将在2017年进一步释放，车用丝比例进一步提高，尖山厂区高模低收缩丝和帘子布预计2017年销量将会进一步增长，尖山三期扩建的2万吨高模低收缩丝预计2017年第四季度投产，帘子布三期项目预计2018年下半年投产。另外，塑胶地板的销售额也增长迅速，2016年销售额已经达到1亿多元，预计2017年销售额也将继续增长。

　　盈利预测与投资建议。暂时不考虑股权激励带来的股本变化，预计2017-2019年EPS 分别为0.31元、0.38元、0.44元，对应动态PE 分别为23倍、19倍和16倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格波动的风险、帘子布产能释放低于预期的风险、车用丝订单低于预期的风险。