齐心集团助力政企采购电商化 买入评级

　 ? 齐心集团助力政企采购电商化 买入评级

　　齐心集团5 月24 日发布公告称，公司全资子公司深圳银澎云计算董事长彭荣涛通过长安信托-长安投资573 号信托计划增持672 万股，占公司总股本1.57%，耗资1.57 亿元。彭荣涛通过国泰元鑫银澎1 号资管计划持有公司845 万股，连同本次增持，合计持有公司1517.53 万股。

　　同时齐心集团被确定为“深圳市政府采购中心2017-2018 年电商预选供应商”项目的中标供应商，本次中标的具体订单数量及金额尚未确定。

　　结论：

　　齐心集团助力政企采购电商化，大客户资源不断丰富。

　　继天津政府采购中标后，公司再次中标深圳市政府采购。目前公司主要服务的大客户包括中国石化（办公用品）、中国工商银行（全国耗材）、中国工商银行江苏省分行（办公用品及家电）、国家电网四川省及河北省电力公司、广东省政府采购中心、广州公共资源交易中心、 苏州市财政厅、河南省政府采购中心、安徽合肥公共资源交易中心等。

　　2015 年开始施行的《中华人民共和国政府采购法实施条例》明确要求国家实行统一的政府采购电子交易平台建设标准，推动利用信息网络进行电子化政府采购活动。2015 年国办发63 号文，发布了国务院办公厅关于印发整合建立统一的公共资源交易平台工作方案的通知，要求2017 年6 月前全国公共交易平台全部实现交易电子化。政策大力推进政府采购电商化，目的在于促进和规范公共资源交易活动，加强采购“合规、透明”。经过2 年发展，齐心电商平台基本搭建完善，线上用户约占5 成，为公司对接政府采购电商化提供基础。

　　随着政策进一步落地，齐心集团大客户数量持续增加，这不仅增加传统业务的收入和利润，也为公司积累大量客户资源，我们预计公司传统办公用品及设备业务2017、2018、2019 的收入分别达到32、37、41 亿元。

　　银澎云视频是公司近期主要看点，银澎云董事长彭荣涛先生增持彰显发展信心。

　　彭总此次增持672 万股，占公司总股本1.57%，耗资1.57 亿元。连同本次增持，彭总合计持有公司1517.53 万股股份，占总股本比例达到3.5%，大手笔彰显了对业务发展的信心，同时也加强了股权绑定。齐心集团的客户资源和渠道优势，大大降低了银澎云视频服务的获客成本。

　　云视频协作技术通用性极强，场景化解决方案将是大趋势，教育行业的互动录播、远程信访、远程医疗、智能会议平台甚至AR 眼镜等各类场景都将充分融合该技术，发展空间巨大。

　　盈利预测和投资建议：我们看好公司企业级综合办公服务平台的大战略，一方面渠道上不断整合和扩充线下和线上渠道资源，另一方面不断丰富SaaS等软件服务产品，提升综合解决方案服务能力，提高客户粘性和盈利能力。我们保守预测，公司17-19年归母净利润分别为1.7/2.4/3.2亿元（不考虑其他外延），对应EPS为0.39/0.55/0.74元/股，PE为52/37/28x，估值水平低于同类SaaS公司，因此给予公司“买入”评级。

　　风险提示：电商平台建设不达预期、齐心乐购收入不及预期、云视频会议行业竞争加剧、协同不及预期、齐采网引入战略投资合作效果不及预期等。