中兴通讯股票分析：5G频谱规划推动行业加速落地

　　中兴通讯股票分析：5G频谱规划推动行业加速落地

　　工信部公开征求对5G中、高频段意见：为抢占5G发展先机，美、欧、日、韩等国家已聚焦或发布了各自的5G频谱规划，我国5G频谱规划及时跟进，6月6日工信部发文，拟在3.3-3.6GHz和4.8-5GHz两个频段上部署5G。8日工信部公开征集24.75-27.5GHz、37-42.5GHz或其他毫米波频段5G系统频率规划的意见。预计工信部会尽快公布5G其他频谱资源，实现全频段部署。

　　5G落地节奏不断加快，设备商业绩释放有望提前：市场认为5G到来尚需较长时间，运营商投资空窗期影响主设备商业绩，龙头白马中兴通讯股价走高后续空间有限。预期：5G推进节奏自上而下不断加速，确定性增强，中兴相关业务业绩有望提前释放，打开股价上行空间。与市场不同的逻辑有：1、选定频段奠定产业发展基础；2、5G发展需要龙头公司带领；3、5G落地节奏快于3G、4G时代。

　　与众不同的逻辑1：选定频段奠定产业发展基础：5G频率将统筹考虑全频段：6GHz以上高频段，连续大带宽可满足热点区域极高的用户体验速率和系统容量需求；3GHz～6GHz为中频段重要资源，在广域覆盖方面优势明显；高频和中频互补方式来解决网络连续覆盖的需求。800/900MHz低频段，窄带通信更适用于物联网低功耗需求场景。5G研发阶段因为频段的不确定，设备厂商研究模型、设备模型不同，研发投入巨大，5G频谱的确定为设备商确定了赛道，减小了研发投入浪费。

　　与众不同的逻辑2：国内5G发展需要龙头公司带领：中频段3.5GHz全球统一性较强，高频段方面，美、日、韩选定28GHz，中、欧聚焦26GHz。虽有部分重叠的频谱可以互相借鉴经验，但国内行业发展还需行业龙头公司带领走出自己独立路线。中兴技术积累深厚，于近日开通国内首个Pre5G超高速率业务试点，创下国内首个外场真实网络环境下高达1Gbps的峰值下载速率。继续看好中兴通讯在5G的发展机遇。

　　与众不同的逻辑3：5G落地节奏快于3G、4G时代：3G时代，2002年确定3G频率规划，7年后下发3G牌照。4G时代，2012年确定TDD、FDD频段，2年后下发TDD，3年后下发FDD牌照，节奏较慢且晚于海外。频率划分落后和技术落后是导致中国3G、4G时代落后国外3年左右的主要原因。5G时代国内设备商技术水平全球领先，加之频段划分及时落地，中国有望追平海外5G发展速度。

　　重申“买入”评级：频段确定大大推动了5G行业发展，为设备商明确了赛道，公司作为先发龙头将首先受益，运营商业务有望持续超预期。预计公司17-19年净利润43.5/49.8/62.4亿元，对应市盈率分别为16.7/14.6/11.7x，合理价格区间20.8-25.0元，维持“买入”评级。