苏宁云商 新消息：成立科技驱动的o2o银行 夯实金融服务新生态

　　苏宁云商最新消息：成立科技驱动的o2o银行 夯实金融服务新生态

　　类别：公司研究机构：山西证券股份有限公司研究员：王磊日期：2017-06-29

　　事件追踪：

　　公司于6月15日接到江苏苏宁银行筹备工作组通知，批准江苏苏宁银行股份有限公司开业，核准注册资本为40亿元人民币。6月16日，江苏苏宁银行开业暨普惠金融合作签约仪式在南京举行。

　　投资要点：

　　深耕消费金融领域，线上线下协同发展。自2008年以来，我国消费金融市场一直处于高速增长中，近5年来，我国消费金融平均复合增长率达到了16.4%，市场空间巨大。在日渐丰富的消费环境中，苏宁金融充分发挥线上线下协同发展的优势，聚焦内外双向拓展的盈利模式。对内围绕苏宁生态圈用户，提升圈内金融服务渗透率，专注于满足苏宁上游供应商和下游用户在支付结算、融资、保险等金融服务方面的需求；对外积极拓展苏宁金融生态圈，上游对接供应链金融的市场开拓，下游发力消费金融的用户渗透，目前已拥有“任性贷”、“任性付”两大明星产品。

　　金融全牌照驱动，业务规模凸显。目前，苏宁金融共获得13块金融牌照，业务规模直追新金融巨头蚂蚁金服。2016年，包含第三方支付、供应链金融等业务在内的苏宁金融业务总体交易规模同比增长157.21%，发放贷款及垫款金额猛增123.64%。2017年一季度，苏宁金融业务总体交易规模同比增长152.10%。苏宁的消费金融业务已形成一定的规模和盈利，消费金融O2O模式的规模效应初步显现。未来，苏宁金融将持续加大促销推广的投入，用于提升用户黏性、进一步丰富场景化、以及风控能力的完善。

　　苏宁银行定位“科技驱动的O2O银行”。苏宁银行是全国首家O2O民营银行，由苏宁云商与日出东方（7.61 -0.65%，诊股）作为主要发起人，分别出资认购苏宁银行30%和23.60%的股份。作为苏宁金融服务的核心业务，苏宁银行将聚焦零售金融、供应链金融、科技金融、财富资管、金融市场五大基础业务，加大对金融科技的研发支持力度，为苏宁生态圈用户、供应商、合作伙伴、平台商户等提供普惠金融服务。与传统民营银行不同，苏宁银行注重线上的布局，以大数据应用为基础，为中小微企业和个人用户提供全方位、定制化的惠普金融服务，提高其用户黏性；与一般的互联网银行不同，苏宁银行更加注重线下的渠道优势，联合公司在线下1500余家门店资源和家庭财富中心，打造实体金融体验中心，为用户带来线上与线下全场景金融服务体验，满足下游消费者融资消费需求。

　　投资建议：

　　苏宁银行的正式成立，使得苏宁集团的金融版图更加清晰，O2O的模式已经成为苏宁金融的战略关键。公司是国内领先的互联网零售服务商，经历过8年的转型发展，形成了零售、物流、金融三大业务板块协同发展的态势。公司背靠第三大股东淘宝的资金和技术支持，在完成对天天快递的收购进而推动物流社会化进程后，苏宁金融生态的延展，将进一步提升公司的核心竞争力。我们看好苏宁基于渠道优势、供应链优势、消费金融优势的服务商能力，认为公司存在较高的安全边际。根据我们的假设测算，预计2017-19年公司的EPS分别为0.09、0.19和0.28元，以6月27日收盘价计算，对应PE分别是125.58X、59.42X、39.31X，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险因素：政策风险；信用风险；金融业务管理风险。