华策影视提前终止员工持股计划 买入评级

　　华策影视提前终止员工持股计划 买入评级

　　事件：1、公司拟提前终止员工持股计划，具体终止方式为向第三方转让员工持股计划持有的资产管理计划之劣后级份额，并以出售资金偿还员工参与持股计划的本金，该资产管理计划继续存续，且根据市场情况可以在到期后进行适当延长；2、拟将原募投项目“电影”、“综艺节目”、“内容版权和模式采购”投资金额由9.5亿元变更为5亿元，其余的4.5亿元资金将用于全网剧的制作运营。

　　点评：

　　提前终止员工持股计划，确保股权激励计划顺利实施。公司2015年6月推出员工持股计划，其中员工出资2.27亿，并按照2:1设立优先级和劣后级，公司员工持有劣后级份额，此次将员工持有的劣后级转让给第三方，我们认为一方面有利于员工资金回笼，以便于顺利完成股权激励计划认购资金缴纳，另一方面，转让第三方避免对二级市场形成冲击。

　　募集资金变更用途，聚焦全网剧。公司变更原募集资金中拟投向电影、综艺及内容版权采购的4.5亿元用于全网剧制作。预计将投入5.9亿用于未来120集全网剧的制作，包括但不限于全网剧《老男孩》、《创业时代》、《甜蜜暴击》等。此次变更用途利于公司聚焦资源于全网剧，着力打造爆品，进一步树立品牌效应。

　　2017年全网剧储备丰富。2017年爆品将陆续推出，例如《盛唐幻夜》、《绝代双骄》、《孤独皇后》等18部剧将陆续取得发行许可并播出，我们预计17年将有单集过千万大剧如《时间都知道》、《甜蜜暴击》、《谈判官》、《创业时代》确认收入，同时2017年计划开机项目近40个，充分反映公司优质项目打造和储备能力。

　　维持盈利预测不变，给予“买入”评级。我们维持盈利预测不变，预计2017-19年公司分别实现归母净利润6.3亿、7.9亿和10.1亿元，EPS分别为0.36、0.45和0.58元/股，对应2017-19年PE分别为31、24和19倍。我们看好公司在内容端的绝对优势以及爆款IP的打造能力，我们维持买入评级。