深天马A 新消息：全面屏产业新趋势，公司有望深度受益

　　深天马A最新消息：全面屏产业新趋势，公司有望深度受益

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：孙远峰 日期：2017-06-27

　　事件：

　　近日，公司在表示，公司具备全面屏量产能力，重视市场与客户需求，正按计划推进与客户合作。

　　行业龙头带动产业趋势，全面屏趋势来袭。目前手机主流分辨率比例是16:9，而比例18:9、屏占比达80%以上的手机显示屏一般被业界称为全面屏。今年开始全面屏行业热度持续发酵，2月份LG发布的G6和4月三星发布的S8新机型均采用18:9全面屏设计。根据我们产业链调研以及媒体信息对比验证，预计A客户新产品也将采用18:9全面屏。

　　我们认为随着消费电子终端竞争日趋激烈，外观成为各大厂商竞争最激烈的领域之一。全面屏能够大幅提升智能手机外观，终端厂商具备较强应用意愿。在苹果、三星等行业龙头的带动下，全面屏有望成为行业旗舰机型标配，引领行业新风尚。

　　终端需求旺盛，全面屏价值量有望提升。根据群智咨询的测算，2017年全面屏智能手机全球出货量预计达1.3-1.5亿台，渗透率达10%，到18年技术成熟将迎来全面普及。目前全面屏产能主要来自于三星和JDI，我们判断在18:9全面屏应用初期，由于产能限制和加工复杂度提升双重因素影响，随着下半年国内厂商旗舰机陆续推出，下半年全面屏市场或将出现结构性短缺，产品价格具备较高升值空间，具有全面屏实际量产能力的厂商有望深度受益。

　　优质资产拟注入，深度确立AMOLED/LTPS显示龙头位置。公司发布公告拟注入厦门天马和上海有机发光有限公司。厦门天马是国内最大LTPS单体生产厂，拥有G5.5和G6两条LTPS产线，上海天马有机光电拥有一条G5.5OLED产线并已成功量产。优质资产注入适逢中小尺寸显示18:9产业趋势前夕以及AMOLED高端显示普及关键历史节点，一方面预计将显著优化产品结构并提升盈利能力，另一方面厦门和上海优质资产将与体内即将导入量产的武汉AMOLEDG6产线形成协同，有望实现业绩高速成长和产业格局提升。

　　投资建议：买入-A投资评级。假设重组预案完成，全面摊薄之后进行估值分析，我们预计公司2017年-2019年净利润分别为16.14亿、22.46亿和28.93亿元，EPS分别为0.76元、1.05元和1.36元，同比增速分别为86.37%、39.20%、28.79%，成长性突出；考虑公司产品结持续改善和盈利能力显著提升，AMOLED硬屏和柔性量产突破和放量可能，以及全面屏技术优势地位，未来有望进入新一轮快速发展时期，具备长期投资价值，给予2018年24倍估值，6-12个月目标价为25.29元。

　　风险提示：资产重组进度低于预期，下游终端市场发展低于预期，全面屏应用低于预期。