华峰氨纶股票分析：供需改善利好氨纶龙头

　　华峰氨纶股票分析：供需改善利好氨纶龙头

　　类别：公司研究机构：华安证券（9.54 -0.10%，诊股）股份有限公司研究员：宫模恒日期：2017-06-02

　　氨纶行业绝对龙头。

　　公司目前11.7万吨氨纶产能，是国内最大，全球第二的氨纶生产企业，此外公司新增规划产能9万吨，将于2018年和2020年分别投产4.5万吨。公司作为氨纶行业龙头，规划化和差异化优势显著，同时公司在生产工艺，成本管控，原材料采购方面均处于业内领先地位，盈利能力明显优于行业竞争对手，此次扩产将有助于公司扩大领先优势，夯实行业龙头地位。

　　供给端：行业集中度加深，新增产能较少。

　　国内产能在4万吨以上的供应商有浙江华峰、诸暨华海、新乡白鹭、晓星嘉兴、泰和新材（12.81 +0.00%，诊股），总产能为33.84万吨，CR551.60%。从近二年的产能规划来看，2017年国内新增产能仅晓星衢州一期的1.8万吨产能，2018年规划的产能大约在14万吨左右，但主要集中在下半年，结合设备调试时间，未来2年氨纶产能的实际增量十分有限，供给端未来2年将持续偏紧。

　　需求端：需求增长稳定。

　　氨纶下游主要应用于纺织品，整体需求一直处于稳定增长态势，我国氨纶表观消费量由2010年的25.1万吨上升到2016年的50.07万吨，年复合增长率达到12.4%。在国内消费量稳步增长的同时，我国氨纶出口量也快速提升，2016年我国氨纶出口量达到5.46万吨，同比增长11.2%。总体来看，我国氨纶市场需求将保持8%左右的增长。

　　成本端：原材料价格持续上涨。

　　氨纶的生产原材料主要是PTMEG和MDI，二者占到氨纶总成本的70%，其中MDI占10%左右，PTMEG占60%左右。2016年下半年以来MDI和PTMEG价格均有不同幅度上涨，在原材料价格上涨的带动下，氨纶价格也出现了反弹，产品价格由16年底的30000元/吨上涨到目前的36000元/吨。价差方面，氨纶和原材料价差也由年初的14000多元/吨上涨至目前的16000元/吨，价格传导态势良好，整体行情有望延续。

　　盈利预测与估值。

　　我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.30元、0.41元、0.48元，对应的PE分别为16.03倍、11.80倍、10.14倍，给予“买入”评级。