紫光股份股票 新行情：以客户需求为导向 打造IT全产业链布局

　　紫光股份（52.44 +0.52%，买入）：以客户需求为导向 打造IT全产业链布局

　　类别：公司研究机构：太平洋（4.20 -0.71%，买入）证券股份有限公司研究员：黄付生日期：2017-05-02

　　事件：公司近日发布2016年报，公司全年实现营业收入277.10亿元，同比增长107.56%，实现净利润8.15亿元，同比增长435.52%。

　　公司发布一季报，实现营收77.7亿元，同比增长152.9%，净利润3.16亿元，同比增长696.76%。

　　核心观点：公司在2016年营收净利润大幅增长主要源于公司从2016年5月1日开始将新华三纳入了合并报表范围，在合并报表期间，新华三集团实现了归属母公司所有者净利润8.83亿元，整体毛利率保持稳定，而利润偏低主要源自于1）交割时间晚导致了多项大额一次性费用；2）由于在新华三完善信息系统的过渡期间使用了惠普公司的系统，支付了大额过渡平台服务费；3）新华三为员工计提了留任奖金。随着新华三逐步走向正轨，后续经营中将不会出现这些一次性的费用，公司的业绩在2017年有望迎来较大幅度的增长。随着新华三加入紫光股份，公司的“云-网-端”产业链布局进一步得到完善，为业绩持续增长夯实了坚实的基础。

　　以客户需求为导向，打造IT全产业链布局：公司按照“云网端”的产业布局规划，通过内生外延发展方式经过多年努力，当前基本覆盖IT服务主要领域，可为客户提供一站式IT综合服务和解决方案，提升客户的体验。为了实现以上目标，公司通过在北京、杭州和南京等多地建设研发基地，加大在云计算、大数据、信息安全、存储等多领域的研发投入，不断升级现有产品线并推出新的创新性产品，当前，公司已申请7000多个专利，其中90%以上是发明专利。

　　品牌优势凸显，行业地位突出：公司创立多年来，一直注重品牌战略，通过推进“云服务”战略，推动了公司的UNIS紫光和H3C两大系列品牌。经过多年的积累，公司在诸如政府、金融、能源、电力、电信、交通、医疗等下游 行业拥有大量稳定的优质客户，根据权威机构的统计，在2016年H3C品牌在国内企业级市场在，交换机、路由器、WLAN、服务器和存储设备的市场占有率分别为32%，28%，27%，12%，5%，拥有很强竞争力；客户群体则包括全部985和211高校、四大行、三大保险、银联、三大运营商等。公司在诸多各细分行业市场占据领先地位，如在教育行业中标“上海财经大学SDN 下一代校园网”；在国家电网批次集采中，继续在调度、信息领域保持双双第一份额；在石油领域，与中国石油（7.63 -0.78%，买入）签署了战略采购协议，中石化两年框架协议第一份额中标；

　　在金融行业，参与了招商银行（18.91 -0.53%，买入）、中国平安（37.95 +0.11%，买入）集团、中国人保财险、邮储银行、建设银行（5.90 -0.17%，买入）等金融机构新一代数据中心的咨询、共研及建设等等。公司突出的行业地位和品牌优势为公司业绩的持续增长夯实了基础。

　　投资建议：我们预计公司2017年、2018年的EPS 分别为1.16元和1.36元。基于以上判断，给予“买入”评级。

　　风险提示：行业信息化不及预期，细分行业增长放缓等。