好莱客股票 新消息：展翅欲飞 买入评级

　　好莱客（35.80 +0.87%，买入）：展翅欲飞 买入评级

　　安信证券

　　好莱客17年一季报：17Q1营业收入2.6亿元，同比增长35.2%，归母净利润2566.6万元，同比增长86.1%，扣非后增长63.5%，EPS0.09元。

　　改变看得见：一季度公司收入增长35.2%，其中客单价增长贡献15-20%，订单量增长贡献约15%。Q1增速较16Q4略有降低，主要受春节较早因素影响；较去年同期上升13个百分点，初步验证我们对公司17年增长进入加速期的前瞻判断。利润端增长86%，扣非后增长63.5%，高于收入端，除低基数影响外，部分受益于：1）公司通过高新技术企业重新认定，按15%税率计提所得税，而去年同期所得税按25%税率计提；2）投资收益及营业外收入增加。报告期内，公司理财产品赎回较多，确认投资收益净收益449.3万元，同比增加257万元；营业外收入214万元，同比增加206万元，主要为公司收到政府补助199万元。剔除上述影响，我们测算公司一季度净利润增长约基本与收入持平。

　　毛利有所提升，费用控制良好：虽然16年原材料成本累计上涨10%，但公司通过自动化/智能化升级，提高板材利用率，对冲成本端影响，加上规模优势，公司毛利率同比提升1.5pct，达到38.3%。一季度公司期间费用率同比增加1.6pct，其中管理费用率上涨1.2pct，主要因为报告期内新增股权激励费用所致；报告期内公司加大营销宣传力度，销售费用率上涨0.4pct。报告期内公司经营性现金流为-8032万元，同比下滑，主要因为公司为控制板材成本上涨对公司的影响，增加原材料库存。