福斯特股票 新消息：短期业绩承压 看好长期成长预期

　　福斯特股票最新消息：短期业绩承压 看好长期成长预期

　　类别：公司研究机构：山西证券股份有限公司研究员：刘小勇日期：2017-05-08

　　核心观点：

　　EVA胶膜行业龙头地位稳定，稳步推进新材料项目建设。

　　公司从2003年开始从事光伏行业，现已发展为EVA胶膜行业的龙头企业。随着全球光伏行业的强势回暖，主要产品EVA胶膜销售量连创新高，2016年销售量折合装机规模35GW，全球市占率约48%。近年加速布局电子化学材料、锂电池软包材料和LED封装材料等新兴产业材料，增强抗风险能力，增加新的盈利增长点。

　　利好政策不断出台，助力光伏行业持续增长。

　　国内光伏产业政策不断出台，促进行业发展环境进一步改善，长期利好行业可持续发展。2016年，全球新增装机约73GW，中国34.54GW。《2017年能源工作指导意见》奠定2017年行业发展基础。

　　核心竞争力持续强化，议价能力进一步加强。

　　公司设备、产品研发实力雄厚，搭建了自主创新硬件平台，根据市场的需求和反馈持续开展新产品、新工艺的开发。随着研发投入不断增长，主要产品规模优势凸显，良好的品质深受下游组件厂商的信赖，品牌影响力持续提升。通过核心竞争力的持续强化以及采购商的不断多元化，进一步增强了对上游原材料EVA树脂供应商的议价能力。

　　布局海外运营，加大国外客户开发力度。

　　2016年公司收购了陶氏化学烯烃薄膜部分厂房设备类资产及“ENLIGHT”等相关商标专利使用授权，扩展了公司在双玻组件封装的应用产品。通过积极拓展海外市场，2016年国外营业收入同比增长39.41%。

　　产品价格下滑，短期业绩承压。

　　2017年一季度公司光伏胶膜和背板的出货量分别增长17.25%和62.89%，但由于光伏胶膜和背板平均销售价格分别同比下降12.22%、15.79%，且EVA树脂平均采购单价上涨5.8%，导致公司净利润同比下降37.32%。预计二季度受“6﹒30”节点的影响，业绩会有所回升，但全年业绩增长压力较大。

　　盈利预测与估值：

　　预测公司2017-2019年的营业收入分别为40.29亿元、42.31亿元和44.52亿元，净利润分别为4.89亿元、6.36亿元和7.90亿元，对应每股收益分别为1.22元、1.58元和1.97元。结合相对估值结果，对光伏行业整体发展趋势、公司稳定的行业地位及持续发展的预期，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：

　　（1）光伏装机增速不达预期;

　　（2）新业务市场拓展不及预期。