新华都股票 新消息：传统业务稳步成长 大举进军电商业务

　　新华都（8.60 -6.42%，买入）：传统业务稳步成长 大举进军电商业务

　　类别：公司研究机构：东北证券（11.21 -2.27%，买入）股份有限公司研究员：李强日期：2017-04-21

　　报告摘要：

　　营业收入同比增长3.41%，毛利率同比增加1.14个百分点。2016年实现营业收入67.10亿元，同比增长3.41%；实现归母净利润5438.36万元，扭亏为盈。经营现金流净流出1.68亿元，上期净流出0.88亿元。综合毛利率21.61%，同比增加1.14个百分点。期间费用方面，销售费用为11.49亿元，同比下降2.38%；管理费用为2.48亿元，同比下降29.75%；财务费用为2164.63万元，同比下降9.76%。

　　主营业务覆盖传统零售和电子商务，深耕福建地区。报告期内，公司继续经营大卖场、百货、超市、购物中心、体育用品店等传统零售业态，同时积极发展电子商务。截至报告期末，公司旗下共有133家门店，其中超市124家、百货9家。主营业务营收方面，分产品看，生鲜/食品/日用品/百货营收分别为15.91/19.45/11.65/15.72亿元，毛利率分别为23.72%/28.99%/17.36%/23.43%。分地区看，闽南/闽东/闽西和闽北/省外地区营收分别为34.45/16.63/9.88/2.82亿元，毛利率分别为51.34%/24.78%/14.72%/4.2%。

　　聚焦闽赣市场，由“大”变“小”提升质量效益。报告期内公司将传统门店布局重点聚焦闽赣市场，并向质量效益型转变。其中，重点推进大卖场向购物中心以及社区生活超市小业态转型，拓展“邻聚”社区生活超市模式，发展超市小业态家家哆、嘟嘟零食、母婴生活馆等，加强和提升服务社区功能。

　　大举进军线上业务，实体电商双线并进。报告期内，公司完成了对久爱致和、久爱天津、泸州致和三家电商运营服务企业的全资收购。预计三家标的公司未来将发挥数字营销、电商运营、数据分析等方面的优势，助力公司提升线上销售规模和品牌影响力。截至报告期末，电商业务共带来3.33亿元营收，占据总营收的4.96%，增长空间可期。

　　盈利预测及估值：预计2017-2019年EPS分别为0.12、0.13、0.16元/股，对应的PE分别为70x、62x、51x，给予“增持”评级。

　　风险提示：门店扩张风险；行业竞争风险；商誉减值风险