科达股份2016年营业收入70.25亿元 买入评级

　　科达股份2016年营业收入70.25亿元 买入评级

　　公司2016 年营业收入70.25 亿元，同比增长190.7%；归属母公司净利润4.16 亿元，同比增长254.9%；公司拟每10 股派现0.35 元（含税）。

　　核心观点：

　　一、公司2016 年业绩增长255%至4.2 亿，接近此前业绩预告上限。业绩增长主要因为5 家数字营销公司自2015 年9 月并表，2016 年全年纳入合并范围，导致2016 年收入利润大幅增长。

　　二、2016年经营回顾：公司2016年进一步聚焦重点行业（汽车、网服、3C等）的数字营销业务，致力于打造国内领先的数字营销集团。

　　1、互联网服务业务（数字营销）收入47.78亿元，占总收入68%，净利润合计2.98亿，占总利润71.8%。百孚思、上海同立、广州华邑、雨林木风、派瑞威行5家数字营销公司2016年净利润分别为6，118万、4，559万、4，491万、4，906万、9，701万，5家公司净利润合计2.98亿，同比增长20.0%，合计超额完成业绩承诺13.8%。

　　2、公司第二次重组已于2017年3月获证监会批文。2015年12月公司启动第二次资产重组，通过发行股份及支付现金方式收购爱创天杰85%股权、智阅网络90%股权和数字一百100%股权，进一步聚焦汽车行业数字营销服务，快速形成在汽车数据服务等重点行业应用的优势。

　　三、聘任专业人士担任公司新高管，推出限制性股票激励计划，绑定收购标的公司人才，彰显彻底转型决心。

　　四、首次给予“买入”评级：公司贯彻“聚焦营销服务与发掘行业应用”的双重战略，通过“内生+外延”的方式布局数字营销，并重点打造汽车行业数字营销。聘任专业人士担任高管，推出股票激励计划，绑定收购标的公司人才，彰显彻底转型决心。预计公司2017~2018年备考净利润分别为6.2亿、7.7亿，对应EPS分别为0.64元、0.79元（考虑股本摊薄），对应PE分别为24倍、20倍，收购完成后市值150亿。

　　五、风险提示：1、并购整合风险，2、汽车等客户广告投放下滑风险。