603799华友钴业股票:钴原料保障能力促使产量大幅释放
订单饱满、原料保障能力强,公司钴产量逆势大增。公司预计今年钴产量2.4万吨(相比去年的1.8万吨大幅提升),本部预估产量1.8万吨,衢州产量6000吨,此增幅预测与一季度产销基本匹配。产量预测既与公司下游客户的订单饱满有关,更重要地反映了公司原料保障能力。在目前钴原材料供应依然偏紧的情况下,公司产量逆势大增,这主要得益于公司在刚果金多年的耕耘,也充分说明钴原料的保障能力。
原料供应构成发生变化。2016年公司从刚果金当地贸易系统收购料供应占比约50%(8000-9000吨),今年钴产量预估大幅增长,原料供应构成有较大变化:(1)自有矿山没有产出,因尾矿停产进行技改,争取年底复产;PE527项目今年底投产,预计明年中达产。(2)贸易系统收购的量比去年有所增长,但增幅不大。主要因大赦国际等组织介入后,尽管钴价大幅反弹,刚果金手抓矿的量不会有大的增长。(3)主要增量源于嘉能可等巨头供应商的增量。
明年资源自给率大幅提升。今年底Mikas将达成,明年PE527建成达产。其中Mikas产量预计将提升至1500吨左右(尾矿的选矿回收率将提升明显,预计从40%左右提升至70%以上);PE527矿山产能规划是3100吨/年,实际的量有望达到3500吨/年左右。此外,正在停产进行技改的尾矿争取将在年底复产,技改后产能有望从1000吨扩张到1500吨。明年公司的资源自给率有望实现大幅提升。
衢州项目顺利投产,产品认证同步进行,三元前驱体产量有望大幅释放。公司去年底在衢州建成2万吨/年前驱体业务,该项目规划今年6月将实现满产1.8-2万吨/年,今年三元前驱体产量有望超1万吨量级。此外,今年LG正在对公司622产品进行认证,预计年中左右将完成,并且预计三年后622型号有望大幅扩张,特别是动力电池的量增速有望很快起量。
预计公司2017-2019年归母净利润分别为9.42亿元、12.74亿元和16.14亿元,EPS分别为1.59元、2.15元和2.72元,对应目前PE分别为28倍、20.6倍和16.3倍,维持公司“增持”评级。
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