华锦股份（000059）炼化景气持续，兵工炼化扩产预期渐强

　　华锦股份（000059）炼化景气持续，兵工炼化扩产预期渐强

　　维持增持评级，上调目标价至18元。炼化行业景气，我们预测公司2017年业绩仍有35%增长。我们上调2016-2018年EPS为1.18元、1.60元和1.69元（原为1.03、0.85和0.98元），当前股价对应2016-2018年PE仅为10/8/7倍。按照行业平均2017年11倍PE，我们给予18元目标价。柴油结构改善，大化工品景气持续，业绩增长可期。

　　（1）柴油结构大幅改善，航空煤油和负号柴油成为油品盈利主力，预计2017年航空煤油产量将继续增长；

　　（2）大化工品景气持续，按照2017年一季度价差，我们预计2017年大化工品利润将比2016年增加8.4亿元；

　　（3）虽然油价上涨和低价库存效益在2017年预计大幅减弱，但化肥板块减亏等将抵消这部分利润损失形成对冲；

　　（4）综合估算，我们预计2017年公司利润在25-28亿元，相比2016年增长30%-50%。兵器工业集团炼化平台，扩产预期渐强。

　　公司老装置改扩建项目是2017年辽宁省重点推进的项目之一，随着审批手续的逐步办妥，开工有望加快，如果顺利，有望在下一轮炼化产能投放高峰前达产，提高公司炼化装置效益；

　　大股东兵器工业集团1500万吨炼油项目急需战略投资者，近日沙特国王访华，沙特阿美与中国北方工业公司签署备忘录，希望在中国建造炼油厂和石化厂。我们认为大股东该大炼油项目有望得以推进。