万达院线公司业绩向上趋势不变 买入评级

　　万达院线公司业绩向上趋势不变 买入评级

　　公司于近日公布 2016 年前三季度业绩报告。

　　事件点评

　　公司业绩向上趋势不变。 2016 年前三季度公司实现营业收入 84.37亿元，同比增长 54.52%；归母净利润 11.46 亿，同比增长增长22.17%。 其中 Q3 实现收入 27.15 亿元，同比增长 37.57%，归母净利润 3.41 亿元，同比增长 10.24%；相较于 Q2 业绩环比微升，受益于公司银幕和观影人次的拉动以及收购慕威时尚和 Hoyts 公司对业绩的增厚，公司业绩向上的趋势不变。

　　票房增速优于行业彰显龙头地位。 根据公司 9 月经营简报，截止 9 月底，公司全年观影人次达 14123 万人次，开业影院 347 家，累计票房收入达 57.6 亿元，同比增长 28.5%，市场份额为 16.25%，相较于内地电影市场 1-9 月票房同比 8.14%的增速，公司票房增速仍快于行业整体。

　　毛利率提升，费用有所增加。 公司 2016 年前三季度毛利率为 34.62%，较去年同期上升 2.1 个百分点；费用率方面受收购公司的影响，三费同比增加，销售、管理、财务费用率分别为 4.29%、 7.23%、 1.43%，同比上升 0.38、 2.5、 2 个百分点。

　　盈利预测与投资建议

　　下调盈利预测， 预计公司 2016 年、2017 年 EPS 分别为 1.31 和 1.75，对应 10 月 28 日收盘价 66.66 元，2016 年、 2017 年 PE 分别为 51倍和 38 倍，重申“买入” 评级。

　　存在风险

　　行业政策变动；市场竞争加剧风险；跨区域扩张的管理风险；二级市场系统性风险。