广发证券：道氏技术买入评级

　　广发证券：道氏技术买入评级

　　签署战略协议，加快3D 渗花墨水市场推广

　　公司公告，2016 年8 月1 日，公司与东鹏控股签署《3D 喷墨渗花工艺战略合作协议》，双方以“3D 喷墨渗花墨水”为切入点，形成战略合作。

　　公告显示，协议预计的交易金额为1.5 亿元，占公司2015 年经审计营业收入的27.10%；若协议能完全实施，将对公司2016 年和2017 年的经营业绩产生较大的积极影响。同时，公司此次与东鹏控股签订协议，有利于通过其着名品牌进一步推广“3D 喷墨渗花墨水”，以公司产品和服务的整合优势布局高端产品市场。

　　3D 渗花墨水性能卓越，市场空间大

　　不同于普通墨水的平面着色，渗花墨水着色于釉层之中，使得产品的图案颜色呈现出3D 立体效果，瓷砖产品更趋近于天然石材，应用于抛光砖和釉面砖，市场空间将是普通墨水市场容量数倍。将3D 喷墨渗花墨水用于抛光砖生产，既能保持原有的高耐磨性能，又能提高装饰效果，有望推动抛光砖市占率提升。将3D 喷墨渗花墨水结合高耐磨性能的发色面釉共同应用于抛釉砖的生产，使得3D 喷墨渗花抛釉砖全面超越普通抛釉砖。

　　3D 渗花墨水仍处销量爬坡阶段，预计未来将成为公司核心产品之一

　　根据公司2015 年年报披露，报告期内公司核心产品陶瓷墨水、全抛印刷釉和基础釉实现销售收入占营业收入的41.16%、31.81%和19.37%。其中陶瓷墨水主要指普通墨水，3D 渗花墨水属于2015、2016 年推出新产品，预计2016 年上半年收入占比较小，还处于销量爬坡阶段。据公司公开信息介绍，目前该产品已经获得国内多家大型陶瓷生产企业的批量采购使用，市场反应良好，有望成为公司未来的核心产品之一，形成新的利润增长点。

　　战略明晰，锐意进取，通过收购金富力、昊鑫科技，投建新能源材料项目，快速构建优异的新能源材料平台

　　预计16-18 年净利润为1.13、1.71 和2.27 亿元，维持“买入”评级；目前公司估值不便宜，但是考虑到公司新产品推出及对新能源业务布局角度，后续公司发展潜力较大，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　1、该项目具体合作规模及利润具有不确定性；

　　2、该项目的协议履约双方存在受不可抗力影响的风险；

　　3、若公司无法对产品进行持续创新或者有效营销，则将对该产品的销售造成不利影响。