海利得(002206)：内生增长强劲 新成长可期 目标价24元

　　本次评级：增持

　　上次评级：增持

　　目标价：24.00元

　　上次目标价：24.00元

　　现价：18.46元

　　总市值：8994百万

　　维持“增持”评级，目标价24元：公司发布2016年业绩快报，实现营收25.48亿元（+20.12%），实现营业利润2.93亿元（+36.74%），归属于上市公司股东的净利润2.56亿元（+31%），实现基本每股收益0.55元。四季度计提投资地博矿业资产的减值准备4576.42万元，使得全年业绩略低于预期，我们将公司2016年EPS由0.61元下调为0.53元（以最新的股本摊薄计算），维持公司2017-2018年EPS为0.80/1.04元的盈利预测，维持增持评级，目标价14元。

　　车用丝及帘子布是公司业绩高增长的核心驱动力：公司2016年营收和利润同时高增长，主要得益于4万吨车用丝、1.5万吨浸胶帘子布及其配套高模低收缩丝产能释放。其中帘子布项目下游客户结构优化，实现量价齐升，2017年仍将持续提升。

　　公司已公告再上4万吨车用丝及3万吨帘子布项目，表明高模低缩丝需求增长强劲，且公司对帘子布后续发展信心十足。我们认为依托全球顶尖车用丝技术，公司帘子布技术已达全球顶级水平，公司有望成为全球主流供应商。

　　石塑地板开花结果，将成为公司高增长新引擎：公司环保石塑地板经过去年市场开拓已进入发展快车道，而公司差异化产品止滑地板更是大受市场欢迎。欧美石塑地板接受程度高，市场空间大，在欧美市场快速放量后，我们认为公司石塑地项目有望实现连续翻倍增长，成为公司高增长又一新引擎。

　　风险提示：帘子布产能释放低于预期风险；车用丝订单低于预期风险。