文科园林股票(002775)：订单充足助业绩高增 加码旅游布局提速

　　本次评级：增持

　　上次评级：增持

　　目标价：33.00元

　　上次目标价：33.00元

　　现价：22.84元

　　维持增持。公司业务规模稳步增长，2016年净利1.4亿元（+45%，增速大幅提高，上年同期8%），且在手订单/框架协议丰沛，加码旅游大有可为，股权激励动力足，上调预测公司2016/17年EPS至0.57/0.77元（原0.56/0.75元），维持目标价33元（44%空间），2016/17年58/43倍PE，增持。在手订单充足，加码文化旅游大有可为。

　　1）2016年至今公司已与新民、遵义等地政府达成超185亿元战略合作，约为公司2016年营收的12倍，其中约125亿元项目将采用PPP模式进行，预计后续框架协议将加速落地；2）2016年至今公司公告新项目（含预中标）约22亿元，其中生态/旅游类项目占比约22%/50%，显示公司积极布局生态/旅游领域；3）公司3月1日晚公告预中标7.3亿元旅游项目（水浒影视文化体验园项目）具重要意义：①项目体量大，总投资额占公司2016年营收的48%②该项目是大型文化主题旅游项目，如公司参与设计及施工建设，对旅游业务探索具积极影响。全产业链布局坚实推进，股权激励锁定业绩增速动力足。1）公司在设计研发领域实力强，全产业链优势显著，且未来发展将受益于海绵城市/水十条等政策红利；2）公司以9.44元/股向管理层级核心员工合计212人授予800万股（占比3.33%）限制性股票完成，内部动力强劲，按业绩考核目标2016-18年业绩增速分别不低于40%/30%/25%，彰显未来发展信心；3）公司公告天诚恒立与南海成长的减持计划，我们认为无需多虑，此两家机构合计持股8.9%且投资时间较长，减持属于正常投资行为。核心风险：PPP业务进展、旅游类业务拓展、业绩增长低于预期等。