需求回暖涤纶价格大涨 6股 大赢家

　　成本上升叠加需求回暖 涤纶工业丝价格再调涨

　　上证报资讯获悉，节后涤纶工业丝价格继续上调，每吨上涨500元至800元不等，涨幅在5%至7%。据了解，企业上调涤纶工业丝价格主要受原料成本上涨以及下游轮胎等汽车用材料需求上升推动。

　　数据显示，2015年底国内涤纶工业丝总产能近180万吨，去年新增产能仅有10万吨，产能增速下滑至5.5%，今年新增及计划新增产能较小，行业扩产进入尾声。国内最大的前四家企业产能合计逾100万吨，占比将近 60%，行业集中度高且仍存在整合空间，议价能力将不断增强。

　　从行业上下游情况来看，涤纶工业长丝行业的主要原材料为聚酯切片（PET），上游是PTA产品。受油价上涨、新增产能投放较小、行业集中度提升等因素共同推动，PTA价格将持续上行，成本端上涨带来的支撑作用明显。下游方面，涤纶工业长丝应用范围涵盖橡胶制品、轮胎帘子布等领域。近几年与汽车行业相关的轮胎帘子布、安全带等细分领域发展迅速，拉动需求作用明显。去年在车辆购置税优惠政策的推动下，我国汽车产销分别完成2811.9万辆和2802.8万辆，比上年同期分别增长14.5%和13.7%。

　　应用于轮胎帘子布领域的涤纶工业长丝主要为高模低收缩型涤纶工业长丝。高模低收缩涤纶工业长丝由于具有断裂强度大、弹性模量高、耐冲击性强、尺寸稳定等优良性能，特别适合于轿车子午轮胎、轻载卡车子午轮胎和微型车子午轮胎帘子布。随着全球轮胎子午化程度的不断提高，涤纶帘子布正逐渐取代部分锦纶帘子布和粘胶帘子布的市场份额，发展空间将进一步扩容。

　　由于性价比突出，近年来涤纶工业丝对玻纤、锦纶和棉花等其他产业用纤维替代性逐步加强，应用领域将不断扩大。同时，出口市场的增长也使得国内供需情况得到改善。另外，受行业集中度提升带来的议价能力提高及新增产能投放较小等因素推动，涤纶工业丝景气度有望延续向好。上海证券报

　　桐昆股份：供需改善，涤纶长丝将迎景气周期;深耕多年，桐昆股份受益油价企稳

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王强，裘孝锋 日期：2016-02-18

　　聚酯产业链结构深刻调整，供给侧改革持续发力，利好涤纶长丝。

　　在过去的数年间，由于聚酯产业链不同环节产能投放节奏的错位，供需关系发生变化，产业链的整体结构已经发生了深刻变革。2014年下半年国际原油价格大幅调整以来，在内部和外部因素共同作用下，我国聚酯产业链发生全面调整，市场推动下的供给侧结构性改革持续发力，显著增强了包括聚酯在内的中下游环节盈利能力。

　　涤纶长丝需求稳定，产业链景气回升。

　　我国聚酯供需格局相对健康，产能产量稳定增长，下游纺织服装行业底部企稳并呈复苏迹象，涤纶在各类化纤产品中率先反弹，即将开启新一轮景气周期。特别地，在国际原油价格大幅下跌的背景下，涤纶作为化学纤维主导产品，其价格优势得以充分凸显，利好涤纶长丝制造业和行业龙头桐昆股份。

　　桐昆深耕长丝三十余年，沿产业链积极布局，将受益于油价企稳。

　　恒逸石化公司跟踪报告：“石化+金融”双轨发展，看好PTA全产业链布局

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：王晓林，邓勇 日期：2016-02-19

　　国内领先的精对苯二甲酸（PTA）和聚酯纤维制造商。恒逸石化在萧山、宁波、上海等地区建立生产基地，依托长三角地区发达的产业集群效应，率先实现了产业转型升级，形成了精对苯二甲酸和聚酯纤维上下游产业链一体化和产能规模化的产业格局。目前公司拥有PTA权益产能590万吨、PET权益产能226万吨，是国内PTA和PET生产商龙头。2015年上半年公司实现营业收入147.67亿元，同比增长2.8%，实现归母净利润1.10亿元，同比扭亏为盈。公司通过实施文莱项目向PTA上游延伸，布局“原油-PX-PTA-聚酯纤维”全产业链，未来公司盈利能力将得以增强。

　　PTA行业产能过剩，公司将受益于供给侧改革。2015年我国新增PTA产能358万吨，行业产能达到4693万吨，同比增长8.3%。随着PTA产能的进一步增加，行业已经步入产能过剩阶段，行业洗牌在所难免。公司是我国PTA生产龙头，其控股或参股公司拥有PTA总产能为1275万吨，将受益于PTA行业供给侧改革。

　　荣盛石化：单季度亏损1.1亿元，中金石化投产有望改善业绩

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：麦土荣 日期：2015-10-30

　　下游需求低迷，PX-PTA价差缩小，汇率波动等导致单季度亏损1.1亿元。2季度受原油价格反弹以及下游涤纶行业缓慢复苏的影响，PTA也有所改善，从而使公司H1盈利1.67亿元。但进入Q3以来，受美国加息以及其他因素影响，原油价格持续下跌，需求快速下滑。

　　且旺季用油高峰期，古雷腾龙芳烃迟迟无法开启，从而使PX价格较坚挺，攫取了大部分产业链的利润，加剧PTA生产企业亏损。同时汇率波动加大也导致公司汇率损失。

　　中金石化投产，公司聚酯产业链向上游延伸，全年经营有望盈利3.5-5亿元。目前石脑油-PX价差超过350美元，PX单吨盈利有望达到50美元。随着四季度原油价格低位企稳，PTA开工率维持稳定，公司PTA业务单吨盈利有望维持100-200元。公司作为PX-PTA-聚酯产业链龙头企业，向上游延伸能极大地降低公司受下游需求及上游原油价格的波动影响，稳定产业链核心利润，降低生产风险。综合看来，全年有望盈利3.5-5亿元。同时公司增资26亿以及募投30亿投入中金石化，彰显公司对芳烃项目信心。目前国内PX仍有50%长期依赖进口，如果维持50美元的差价，预计2016年全年有望为公司贡献5亿元的净利润。

　　南京化纤：化纤行业经营改善

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：刘威

　　粘胶短纤价格11月之前将持续保持强势。由于环保原因，今年3月以来合计停产33万吨，占总产能9%左右。粘胶短纤价格由低点11400元/吨已经上涨20%左右，目前粘胶厂家库存低位、供应紧张、超签订单严重，同时9-10月为粘胶行业传统旺季，粘胶短纤价格11月之前将保持强势。

　　首次给予“增持”评级。公司股权转让完成后公司现金流将显著改善，有较强的转型预期建议积极关注，同时公司又有国企改革预期。预计公司15-17年EPS分别为0.10、0.33、0.41元，给予公司16年38倍PE，对应目标价12.54元，给予“增持”投资评级。

　　新乡化纤调研报告

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：姚鑫

　　粘胶长丝在国内产能最大，盈利稳定但没有扩产计划。与粘胶短纤不同，粘胶长丝价格具有周期性但波动范围较小，预计2014年均价下滑0.54%致使公司该产品收入下滑7.57%，但由于棉浆粕和木浆价格也在下滑，因此成本下降使得长丝毛利率较去年普遍提升5个百分点。公司长丝规模国内第一，品质优良，销售较好，对公司业绩贡献稳定在0.24元左右。

　　粘胶短纤基本不盈利，处于行业周期底部。目前粘胶短纤开工正常，几乎满产生产，客户也比较稳定。无奈于市场价格为11650元/吨，为2011年以来新低，年底市场库存呈上升趋势，因此未来3-6个月粘胶短纤市场依然处于低迷的态势。

　　业绩预测及敏感性分析：根据市场已披露信息，我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.11、0.35和0.41元/股。公司粘胶业务稳定，未来业绩弹性主要来自于氨纶业务。在其他假设不变的情况下，我们测算，氨纶每吨综合成本每下降500元，公司EPS增加0.01元;氨纶年产量每增长0.1万吨，公司EPS增加0.01元。

　　太极实业：存储器与光伏，实现“太极”两仪拼图

　　类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2016-01-26

　　投资建议：我们公司预测2015年至2017年每股收益分别为0.02、0.18和0.20元。净资产收益率分别为0.6%、6.1%和6.2%，给予增持-A评级，6个月目标价为7.72元，相当二2015年~2017年428.9、41.7、和39.4倍的动态市盈率。