围海股份：联手影视界大咖，推进文娱第二主业

　　围海股份：联手影视界大咖，推进文娱第二主业

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：金嘉欣，苏多永 日期：2016-06-01

　　公司出资成立橙乐新娱，投资方向符合预期。拟成立子公司橙乐新娱注册资金5000万元，围海股份拟出资3250万元，持股65%，自然人岳晓湄、钟京燕分别出资1000万元和750万元，持股比例为20%和15%，围海股份控股橙乐新娱。筹建子公司拟经营范围为影视策划、组织文化艺术交流活动、设计制作广告及影院投资等，投资规模及投资方向符合预期。

　　联手影视界大咖开拓文娱第二主业，大幅降低试错成本。网络公开信息显示，橙乐新娱第一自然人股东岳晓湄曾任星美集团总裁，现任私募影视基金一壹基金执行董事，是中影星美的核心创始人，是一位具有丰富的院线管理、影视项目投资运作及影视创作经验的资深电影人。背靠岳晓湄自身丰富经验及背后的资源，围海股份投身文娱第二主业的成功几率大幅提升。

　　PPP订单助力传统主业，后续第一主业稳增长可期。公司在手订单充裕，4月份以来，公司新增PPP订单合计超过21亿元，其中《瑞安市丁山三期西片围涂工程施工I标（北区片一阶段）工程施工标》订单1.44亿元，《宁海智能汽车小镇基础设施PPP项目》订单总额约20亿元，超过90亿元的在手订单为公司持续稳增提供保障。

　　投资建议：公司今明两年传统主业业绩保障充分，目前开拓文娱第二主业迈出第一步，联手文娱界大咖增强第二主业确定性。我们暂时维持对公司业绩预估，预计2016-2018年公司EPS分别为0.21元、0.26元和0.30元，对应5月30日收盘价，动态PE分别为45倍、37倍和32倍。我们认为公司业绩低点已过，受益PPP传统主业保持稳定增长，转型文娱迎来第二利润增长点可期，公司或迎来新的快速成长期，给予50-60倍估值，对应市值约80亿元-96亿元，目标价12元，维持公司“推荐”评级。