经纬纺机(000666)：翻开新篇章 改革或提速 目标价42.41元

　　本次评级：增持

　　上次评级：增持

　　目标价：42.41元

　　上次目标价：42.41元

　　现价：24.71元

　　总市值：17399百万

　　维持目标价42.41元/股，增持。公司公告称恒天控股已完成收购退市H股剩余股份，恒天控股将持有公司全部退市H股的95.36%。公司此前已剥离亏损汽车业务，随着港股私有化完全落定，后续重组有望提速。考虑到公司控股股东恒天集团将并入国机集团，背靠实力更加强大的股东，公司未来战略地位和业务实力均有望获得快速发展。维持公司2016-17年EPS为1.40/1.63元，维持目标价42.41元/股，对应201630倍PE，增持。

　　亏损汽车业务已剥离，纺机业务有望重整。公司控股股东恒天集团未来将并入国机集团，此前已经完成了亏损汽车业务的剥离，在央企供给侧改革的背景下，后续不排除进一步剥离纺机业务的可能性。2016H1公司纺机业务毛利率仅为13%，远低于机械行业整体毛利水平。国机集团近年来在集团内部积极推进业务板块整合，并加快清理低效无效资产，2015年减少五级以下企业10家，公司纺机业务未来有望在集团内部重整。

　　公司战略地位更加凸显，金融业务有望获得快速发展。1）作为重整后国机集团的唯一金融上市平台，公司在集团内部的战略定位将更加凸显。国机集团作为中国最大的机械设备制造商，国际化经营将成为集团主要目标，公司有望为集团国际战略提供资金和金融服务支持。2）公司港股私有化落地，后续外延发展可期。公司为中融信托第一大股东（37.47%），在产融结合的背景下，金融平台对于国有企业的发展壮大日益重要，未来集团对于旗下金融平台或将更加重视，后续外延预期值得期待。

　　核心风险：改革进展低于预期。