光大证券：辉煌科技买入评级

　　光大证券：辉煌科技买入评级

　　交通WiFi 需求旺盛，市场空间大

　　移动互联网市场规模在2018 年有望突破万亿，其中近六成的智能终端通过WiFi 获取流量，当前交通WiFi 是公共WiFi 的唯一空白点。铁路、航空及轨道交通年客运量高达156.4 亿人次，对WiFi 需求巨大，且使用频率高、客户粘性大，有巨大的商业价值。

　　打造“交通WiFi”生态圈，优势明显布局清晰

　　国内交通WiFi 还处于初期探索阶段，未形成固定商业模式，大体可分为硬件售卖、广告流量变现、O2O 以及大数据等四种。辉煌战略布局清晰，通过持股飞天联合、塞弗网络、七彩通达三家优质公司切入交通WiFi 领域，三家公司分别定位于航空及高铁车载WiFi、火车站等人员密集场所WiFi、公交及地铁WiFi 的推进，均属于细分领域的龙头公司。同时辉煌科技用8 亿筹建研发中心，公司将从产品研发、技术标准、产业链合作、市场合作四个维度整合资源，实现产业链闭环，打造“大交通WiFi 生态圈”。

　　传统主业稳扎稳打，地铁业务开展顺利

　　公司是铁路通信行业的龙头企业，铁路微机集中检测系统、安全防灾系统以及信号电源三大优势产品市占率分别为45%、15%和15%。预计“十三五”期间铁路投资7000-8000 亿/年，将助推公司传统业务稳定增长。同时公司地铁业务进展顺利，已中标郑州地铁等多个项目，未来将走向全国。

　　大股东定增+员工持股+总经理增持，彰显信心和决心

　　公司向大股东定增10 亿；推出第一期员工持股计划，规模2.5 亿，占总股本的4.51%，使用1:4 的杠杆；董事、总经理谢春生的一致行动人通过二级市场大举买入公司股份1542.62 万股，占公司总股本的4.10%。

　　估值与评级

　　我们看好公司的长期发展前景，布局潜力巨大的交通WiFi，进军城市地铁领域顺利，传统主业发展稳固，未来成长空间大且确定性高。预测公司2016 年~2018 年EPS 分别为0.33 元、0.38 元、0.43 元，给予2016 年65 倍PE，对应目标价21.45 元，首次覆盖，予以“买入”评级。

　　风险提示：

　　交通WiFi 项目推进缓慢，地铁业务开展低于预期