美国床垫行业CR5 已经达到87%,而我国床垫市场CR10 仅为12%。在消费升级背景下,我国床垫市场有望复制美国床垫行业集中度提升的路径。家居板块估值修复仍有较大空间,目前存在两点预期差:
(1)市场对家居行业业绩存在悲观预期,而2017 年是住宅交付大年,家居行业业绩无忧。
(2)市场对三四线家居市场关注不够,三四线人口拐点可期,短期信贷数据超预期,预示三四线地产增长将提速,三四线渠道和品牌优势明显的家居企业将受益。喜临门大力推进自有品牌建设,在三四线有大量的潜在用户,公司在三四线的渠道布局领先,有望受益于地产市场结构改变。公司第二期股权激励设立较高解锁条件,彰显管理层信心。
2016-2018 年EPS0.64/0.85/1.09 元,目标价23.8-27.2 元,上调至买入评级。
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