秀强股份教育业务拓展迅速 买入评级

　　秀强股份教育业务拓展迅速 买入评级

　　1月14日，秀强股份发布 2016 年度业绩预告。2016 年，上市公司预计盈利 1.13 亿元至 1.28 亿元，比上年同期增长 87%至 112%。业绩同比增长主要原因系玻璃主业回暖，叠加全人教育教育业务利润并表。

　　经营分析

　　主业回暖，家电玻璃龙头地位稳固：公司为家电玻璃领域内领先企业，2016 年，公司主业呈现回暖态势，销售同比增长，盈利能力有所提高。

　　教育业务拓展迅速，整合充分未来可期：公司转型幼教决心坚定，路径清晰，执行力强。成立教育管理公司作为教育业务的运营主体，自 15 年底起先后进行：①2.1 亿现金并购全人教育 100%股权，并以其为主体进行中高端园拓展，16、17 年承诺净利润 0.18 亿、0.28 亿。②1.79 亿现金收购徐幼集团 51%股权，作为幼教师资、管理等的标准化输出平台，为公司优质幼教品牌的建设打下了坚实的基础，17-19 年承诺净利润 0.18 亿、0.24 亿、0.3亿。③拟 3.8 亿并购培基教育 100%股权，为公司在一线城市开拓高端连锁园做好准备，未来或将与公司旗下其他幼教资源产生协同效应，进一步拓展在一线城市及高端园领域的影响力，16-18 年承诺净利润 0.3 亿、0.33 亿、0.36 亿。此外，公司旗下产业基金或将持续孵化培育教育项目，为公司幼教长期发展注入活力。

　　投资建议

　　公司作为最早切入直营幼教连锁园领域的上市公司之一，具有一定先发优势，主要体现在公司对旗下幼教公司的激励、管理和整合。目前公司幼教业务版图已具初步规模，外延拓展及内部整合工作有序推进，未来或将坚定推进“玻璃+教育”双主业发展模式，盈利能力和抗风险能力明显增强，我们预测公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.20 元，0.30 元，0.42 元，对应PE58x，38x，27x ，维持买入评级，目标价 16.75 元。