江南水务：环保业务值得期待

　　江南水务：环保业务值得期待

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邵琳琳 日期：2016-05-13

　　国企改革助力成长：公司作为地方国企，在去年6月份和9月份相继出台高管持股计划和股权激励计划，不仅显示出管理团队对于公司未来发展的信心，也使我们对公司国企改革的后续发展充满期待。公司目前盈利状况良好，且现金流充裕（目前在手现金18.5亿元，且无任何有息贷款），在水十条+PPP的刺激下，未来工程类业务的外延扩张值得期待。

　　激励到位，环保业务望大发展：公司在供水业务、工程安装业务基础上，去年先后与苏州华控清源、杭州融裕设立立江阴华控人居，与华控赛格、环能科技设立基金，设立锦绣江南，分别介入智慧水务、海绵城市、危废处理领域，积极布局大环保业务，后续发展值得期待。此外，公司作为地方国企，在去年6月份和9月份相继出台高管持股计划（成本17.805元/股）和限制性股票激励计划（7.155元/股），不仅显示出管理团队对于公司未来发展的信心，也使我们对公司国企改革的后续发展充满期待。

　　投资建议：我们认为公司积极布局环保业务，现金流充裕，后续外延发展值得期待。此外，受益于工程业务的逐步放量，主营业务业绩有望大幅提升，我们预计2016-2018eps为0.87、1.18、1.55元，对应pe为23X、17X、13X，公司作为地方水务企业，员工激励到位.