亚威股份深耕激光装备产业与自动化领域 给予增持评级

　　亚威股份深耕激光装备产业与自动化领域 给予增持评级

　　亚威是国内中高端数控成形机床龙头：公司布局成形机床、激光加工设备、工业机器人3 大业务板块，主要提供金属板材加工一体化解决方案，满足中高端客户需求；公司业绩稳健，机床产品保持良好市场竞争力，二维激光切割机业务进入高速增长期，主营收入在行业下滑的不利条件下保持稳中有增，2016 年前三季度实现收入7.9 亿元，同比增长15.46%，归母净利润0.55 亿元，同比下滑13.02%，业绩表现优于行业平均。

　　金属成形机床行业需求较为低迷：根据机床工具工业协会统计，2015年国内金属成形机床新增订单同比下降16.8%，主营业务收入同比下降14%，利润总额同比下降15.3%。2015 年成形机床产量为30.4 万台，同比下滑12.26%，2016 年上半年产量14.7 万台，同比下滑3.3%。行业整体比较低迷，但上市公司所处的中高端市场下游需求依然保持相对平稳。

　　收购盛雄激光，深耕3C 自动化领域：11 月7 日股东大会通过收购议案，公司以4.78 亿元现金收购盛雄激光100%股权。盛雄的核心能力在于皮秒、飞秒固体激光、CO2 气体激光、光纤激光等技术的集成应用，为客户提供适用于3C 自动化领域的中低功率激光加工设备。目前已经进入除苹果以外的国内外主流智能手机厂商（三星、华为、VIVO、OPPO、小米、乐视等）供应体系，直接客户包括欧菲光、水晶光电、长信科技、富士康等。2016-2018 年承诺净利润不低于4000、5000、6000 万元。

　　下游布局延伸，开拓激光装备产业百亿级市场：激光装备产业市场空间十分广阔，《2016 中国激光产业发展报告》的数据显示，2015 年国内激光加工设备销售收入达到335.5 亿元。公司未来将充分整合内部资源，加强核心零部件采购方面的协同优势，进一步完善激光装备板块的业务布局，面向3C、汽车等多个下游行业，依托产品现有的下游应用提升市场份额和品牌影响力，大力开拓激光装备产业百亿级市场，实现快速成长。

　　首次增持，目标价18.48 元。公司主营业务能力突出，数控成形机床质地优秀，亚威徕斯机器人本体业务增长较快，盛雄激光、亚威本部的激光加工装备业务进入增长快车道。预计公司2016-2018 年实现净利润分别为0.88/1.45/1.72 亿元，对应EPS 分别为0.24/0.39/0.46 元，未来三年净利润复合增长率32.7%。当前股价对应2016-2018 年PE 分别为68/41/35倍，首次给予增持评级，目标价18.48 元。

　　风险提示：盛雄激光业绩增长不及预期；创科源实际业绩持续低于承诺。