长江证券：高能环境买入评级

　　长江证券：高能环境买入评级

　　近日，公司披露2016 年半年度业绩预告， 预计公司业绩同比增长130%-160%。

　　事件评论

　　厚积必将薄发，公司累计订单开始放量。从公开信息来看，2014 年以来，公司累计订单已经达到70 亿，但从公司的业绩来看，2014 年和2015 年业绩增速均为负，我们认为前期限制公司发展的原因主要由于资金问题及模式问题，公司完成上市及PPP 模式订单越来越多后，前期约束成功化解，预计从今年起公司业绩将成功转正并呈现较高增速。今年一季度，公司业绩同比增长45.53%，今年上半年业绩同比增长130%-160%，验证我们前期“15 养精蓄锐，16 蓄势待发”的判断。

　　期间费用改善，投资收益增加进一步提升公司业绩。今年上半年，公司业绩实现大幅提升除了订单放量，还受益于期间费用改善和投资收益增加：1）规模效应显现，随着公司营收规模的扩大，公司期间费用占比开始下滑；2）公司去年和今年分别参股了玉禾田和伏泰科技，参股比例分别是20%和13.8%，从两家公司去年的年报来看，预计报告期将给公司带来近千万业绩增厚。

　　聚焦高景气度，土壤修复成为公司未来重要看点。“土十条”出台后，土壤修复市场正式打开，国家圈定近5000 亿的先行市场，公司技术先进、经验丰富，管理层优秀，这块将成为公司未来业务拓展的重点。

　　盈利预测及投资建议：考虑到利润分配及股权激励，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.59、1.04、1.54 元，对应的PE 分别为51X、29X、20X，维持“买入”评级！

　　风险提示：系统性风险、项目进度不及预期风险