大冶特钢需求好转致量价齐升 买入评级

　　大冶特钢需求好转致量价齐升 买入评级

　　大冶特钢今日发布 2016 年 3 季报，公司前 3 季度实现营业收入 50.76 亿元，同比上升 15.45%； 营业成本 44.95 亿元，同比上升 16.36%；归属于母公司股东净利润 2.14 亿元，同比上升 4.02%，前 3 季度 EPS 为 0.48 元。

　　其中，公司 3 季度实现营业收入 17.89 亿元，同比上升 32.30%， 2 季度同比增速 23.72%； 3 季度营业成本 15.95 亿元，同比上升 30.36%， 2 季度同比增速 27.70%， 3 季度归属于母公司股东净利润 0.68 亿元，同比上升2.10%， 3 季度实现 EPS0.15 元， 2 季度 EPS0.20 元。

　　事件评论

　　需求好转致量价齐升， 3 季度毛利同比提升显着： 公司是国内优质特钢龙头，近十年持续盈利，在钢铁行业整体景气下行的背景下实属难得。今年年初以来需求好转， 公司业绩稳步上升，进入 3 季度需求继续向好， 盈利实现维稳，原因如下： 1） 3 季度公司下游汽车、钢加工压延领域延续景气， 而重型货车产量同比上升 57.09%，显示出公司所涉及下游需求同比改善显着， 相应地， 3 季度特钢价格指数同比上涨 16.05%， 同时产销也应有所增加，根据集团口径估算的股份公司季度钢材产量同比涨幅较大，量价齐升导致收入同比上升 15.45%； 2） 成本方面， 3 季度铁矿石价格同比下跌 4.34%，废钢价格同比下跌 2.21%。 综合上述两点， 公司毛利同比增加 0.66 亿元。 不过，由于出口费用和运输费用上升，公司销售费用同比上升 0.14 亿元； 汇兑收益减少致使公司财务费用上升 0.12 亿元； 贴息收入减少导致营业外收入减少 0.30 亿元；这几类因素抑制整体盈利上行空间， 3 季度盈利同比实现小幅增长。

　　环比来看，3 季度毛利率下降 1.14 个百分点，同时估算产量环比下降 2.83%，压制了毛利空间，因而， 公司 3 季度业绩环比有所下滑。 此外，三项费用的环比上升也是部分原因。

　　特棒逐步磨合，量质同升： 公司新投产的棒材生产线系对公司部分传统轧钢生产线的改造建设，设计年产 90 万吨圆钢，规格为 50-130mm，主要品种包括轴承钢、汽车用钢、合结钢、不锈钢、锅炉船舶及军工用钢等。至此公司形成大中小棒线协调发展的产品体系，有助于完善公司产品结构，提升市场竞争力，此外，中棒线定位高端，可有效提升公司产品整体档次。

　　预计公司 2016、 2017 年 EPS 为 0.61 元、 0.67 元，维持“买入” 评级