劲胜精密(300083)：一季度业绩大超预期，全年高增长值得期待

　　劲胜精密：一季度业绩大超预期，全年高增长值得期待

　　事件：劲胜精密发布2016年1季度预告，2017年Q1公司预计实现净利润1.15-1.2亿元（包括1800-2500万非经常性损益），同比增长304%-321%，大超市场预期。

　　主业扭亏+创世纪高成长是公司业绩反转的主要原因，符合我们此前判断：公司1季度业绩高成长原因包括1）创世纪方面，CNC产品销售持续增长，新产品高光机、玻璃精雕机等开始批量出货，毛利率保持在较高水平，带来了净利润的增长。2）公司主业方面，公司金属紧密结构件项目产能释放，良率提升，同时公司实施塑胶紧密结构件产品的生产资源整合和产能调减，推进产品结构调整，主业盈利能力提升。

　　创世纪CNC业务稳健，玻璃业务高成长确定：1）CNC领域，玻璃中框加工仍然需要CNC，且加工难度更高；加上中低端机型由塑胶壳急需向金属壳渗透，不必担心创世纪CNC销量，今年CNC仍将保持高速增长；2）精雕机领域，17年-18年伴随1）双面玻璃手机逐渐普及+2）3D玻璃渗透率提升，我们认为精雕机或复制CNC机台的高成长，17-18年是增长最高点。公司精雕机已经进入大客户，产品技术完善，今年或成为公司重要利润增长点！同时公司新产品积极推进，其热弯机预计今年可以批量出货，热弯机单价是精雕机5倍以上，是3D玻璃核心工艺设备，热弯机量产为公司打开中长期成长空间。

　　公司多管齐下，主业今年看边际改善：公司16年下半年针对公司主业效率低的问题作了如下优化措施：1、人员精简，大幅优化人员结构，提高自动化率，提高生产效率；2、管理\技术团队优化，聘请来自全球龙头消费电子结构件专业技术/管理人员；3、精选客户，公司重新考量客户结构，金属壳部分，锁定既有优质客户，如三星、华为部分金属壳机型同时，拓展优质新客户，如OPPO、LG等；塑胶壳部分，优选盈利客户，放弃低端项目，对该业务实施生产线精简和重组。公司Q1已经实现单季度盈利，17年主业拐点确立！

　　盈利预测与投资建议：公司一季度预告超预期，我们提高公司17-18年盈利预测，预计17-18年实现净利润5.39亿和7.55亿元，对应EPS为0.38元和0.53元。公司主业反转势头确立，玻璃精雕机业务打开新成长空间，维持此前14.4元目标价，对应2017年约38倍PE，维持“买入”评级。

　　风险提示：玻璃设备需求不及预期，公司主业经营情况不及预期。