长城汽车(601633)：汽车自主品牌崛起龙头 目标价16元

　　本次评级：增持

　　目标价：16.00元

　　现价：12.41元

　　总市值：113269百万

　　维持“增持”评级。市场认为公司停留在低端品牌市场很难突破价格限制，我们认为公司推出wey品牌将突破原有品牌认知，借助于零配件供应链竞争力和对SUV市场精准把握能力的全面提升，公司将站稳15万元以上中高端车型市场的龙头，实现自主品牌汽车真正崛起。上调2016-2017年EPS至1.16/1.44元（原1.00/1.16元），结合A股相关公司估值，给予2017年11倍PE，提高目标价到16元。

　　汽车产业升级借助SUV需求持续高速增长实现弯道超车，公司作为SUV龙头同时叠加了供应链能力的全面提升，品牌力加速提升，预计2017-2020年进入品牌价值加速上升期。

　　中国家电、手机行业均实现了自主品牌的产业升级，长城汽车作为SUV市场龙头，率先受益，未来三年实现收入及利润25%左右增长，单车价格及毛利率持续提升。

　　公司专注SUV战略，最大把握了SUV市场需求井喷增长的机遇，2016年SUV销量占比91%，发动机、变速箱等核心技术平台能力的飞跃式提升。公司销量自2016年下半年开始快速增长，12月月销同增57%，中高端车型H7（终端销售价格在16万左右）在不享受购置税补贴情况下，月销增长至1万台，为实现品牌向上提升做好了准备。

　　风险提示：SUV行业景气度持续下滑。

　　催化剂：WEY上市，H6换代车型上市。