东方证券(600958)策略周报：再融资政策调整，利好价值投资

　　再融资政策调整，利好价值投资。证监会今年第五号公告：《》发布，集中对对现行再融资制度中暴露的一些问题进行了针对性的调整，事实上，2月8日证监会就已经发布了关于对政协十二届全国委员会第四次会议提案《关于加强对并购重组商誉有关审核及披露的监管的提案》的答复，强调“加大审核力度，形成监管威慑；强化业绩补偿监管，引导市场估值回归。”融资新规直接打击了前期定增套利现象的横行，目的在于遏制一二级市场之间的巨大差价，进而保护二级市场投资者的利益。我们认为，这一调整，有利于减低资金的短期逐利性，引导更多的资本和资金往企业价值以及内生性增长引导。

　　上周沪深两市震荡调整，交易量活跃，上海国改、QFII重仓股、新疆板块、非银等板块和概念表现突出。其中，受周四上海市召开国资企业改革会议，部署新一轮国资国企深化改革工作影响，上海国改概念受到提振；新疆在政府工作报告中明确2017年固定资产投资目标增速超50%，使新疆板块一带一路相关公司预期盈利增加，带动了整个板块的上涨；而年初以来海外资金回流A股使得QFII偏好的家电等板块股上涨势头也比较稳定；而股指期货的松绑，上周也带动非银金融板块出现上涨。

　　2017年，地方国企改革，首要还是盯住上海。现在依旧是布局良机！上海国企改革建议关注标的方面，我们还是坚持之前的观点：（1）符合员工持股计划、股权激励条件的标的：华建集团（600629，未评级）、百联股份（600827，未评级）、华虹计通（300330，未评级）、隧道股份（600820，未评级）、上海医药（601607，未评级）、光明乳业（600597，买入）等；（2）科创中心+战略新兴产业+供给侧改革（金融改革、自贸区改革）：上海临港（600848，买入）、上工申贝（600843，未评级）、张江高科（600895，未评级）、飞乐音响（600651，买入）（3）小市值、壳资源：第一医药（600833，未评级）、耀皮玻璃（600819，未评级）、上海物贸（600822，未评级）（4）整体上市预期：兰生股份（600826，未评级）、开创国际（600097，未评级）

　　配置方面，我们认为，随着监管层加大并购及再融资的审核力度，同时IPO逐步加速之后，市场会逐步形成监管威慑；强化业绩补偿监管，引导市场估值回归。在这种政策环境以及市场预期之下，有利于减低资金的短期逐利性，引导更多的资本和资金往企业价值以及内生性增长引导。因此，我们认为从配置角度来看，还是需要侧重于价值以及具有内生成长性的标的和板块。如预期分红收益率高的蓝筹标的以及相关行业的白马成长股，如大金融板块，尤其以低估值高股息的银行为主；白马成长可以关注各自行业的龙头。

　　风险提示

　　1、市场减持和流动性压力持续增加

　　2、2017年改革和创新落地不达预期

　　3、海外市场风险持续增加