河钢股份公司产品板材占比超六成 买入评级

　　河钢股份公司产品板材占比超六成 买入评级

　　公司发布2016 年度业绩预告： 公司预计2016 年1-12 月份归属于上市公司股东的净利润15.00亿至16.00 亿元，同比增长161.57%至179.01%，EPS 约0.141 元-0.151 元。

　　四季度单季净利润5.67-6.67 亿元，同比上升759.09%-910.61%。前三季度公司净利润9.33亿元，那么根据预告，四季度单季净利润在5.67-6.67 亿元，同比上升759.09%-910.61%，另外公司四季度因计提减值准备计入资产减值损失科目影响净利润1.45 亿元，如果将这一部分净利润加回，那么四季度单季净利润在7.12-8.12 亿元，同比增长978.79%-1130.30%。

　　汽车和白电行业复苏带动板材需求旺盛。今年下半年以来，汽车产量走高，6-11 累计产量1411 万辆，累计同比上升119.24%；另一方面白电产量也逐步走高，10、11 月空调产量分别同比上升19.20%和14.60%；电冰箱产量分别同比上升27.00%和24.30%；洗衣机分别同比上升3.4%和19.40%。下游旺盛需求致使板材价格和吨钢毛利走高，我们测算，行业层面四季度冷板均价超过4300 元，较去年同期上升75.24%，吨钢毛利超过500 元。

　　公司产品板材占比超六成，受益板材行情。公司依托邯郸分公司打造精品板材基地，主要产品包括汽车表面板、家电板等。2015 年公司板材产量1，898 万吨，占总产量的64.23%。河钢邯钢目前遵循产业升级产品高端路线，高端镀锌汽车板依靠稳定的质量和出色的技术服务，获得汽车制造企业的认可，2016 年10 月产销量首次突破10000 吨，达到13640 吨；11月份达到19006 吨，产销量连续创新高。另外今年年初以来，河钢邯钢通过与海尔、美的、格力等知名企业不断深化全产业链合作，家电板提档上量。我们预计公司今年汽车板和家电板销量增速在70%以上。

　　投资建议：公司是河北省龙头钢企，综合实力突出，背靠集团国际化战略，在供给侧改革和“去中频炉”的背景下将巩固竞争优势。2017 年地产投资和新开工不应悲观，财政刺激基建继续发力，公司长材占比相对较高将充分受益。我们看好公司的中长期发展。2016 年公司产品结构持续优化，毛利率提升幅度超预期，我们上调公司业绩预测，预计2016-2018 的EPS分别为0.15、0.26、0.28（原为0.11、0.20、0.21） 元/股，当前股价对应PE 为24、14、13 倍。公司目前PB 仅 0.85 倍，维持“买入”评级！