中储股份：混改转型打开增量空间 买入评级

　　中储股份：混改转型打开增量空间 买入评级

　　［摘要］

　　中储股份发布2016年年报。2016年公司实现营业收入152.81亿元（-14.0%），毛利率上涨至4.91%（+1.4pct），归属于母公司净利润7.67亿元（+15.1%），EPS为0.35元。公司拟每10股派发现金红利0.35元（含税）。

　　土地拆迁获政府补助致净利润上涨。2016年公司归属净利润同比上涨15.1%至7.67亿元，主要原因是公司所属南昌分公司，郑州物流中心及全资子公司—中国物资储运天津有限公司所占土地被政府拆迁并获得相应拆迁补偿所致。

　　混改引入普洛斯，实现强强联合。受限于土地资源的稀缺，物流仓储领域开始逐步进行仓库的改造升级提升土地利用率。公司作为拥有大量的可开发的土地资源的上市企业，目前已经与第二大股东普洛斯展开合作（普洛斯是在高端仓储领域具备丰富管理经验的领先企业），我们预计普洛斯的进入将使得双方优势得到更好的发挥，实现强强联合，促使公司在更大程度上攫取行业增长红利。

　　公司或受益于国企改革所带来的资产注入。根据国资委发布的国企改革试点名单，中储股份母公司诚通集团将作为国有资本运营公司试点。

　　我们认为公司作为诚通集团在物流业务领域的唯一A股上市公司，集团有望将更多优质的物流相关资源注入公司。

　　投资建议：考虑到1）公司作为物流地产领先企业，与普洛斯合作将进一步发挥公司地产优势；2）诚通集团将物流相关资产注入公司存在预期。我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.38元和0.42元，给予“买入-A”评级，6个月目标价10.8元。

　　风险提示：与普洛斯的合作低于预期，国企改革推进缓慢等。