我武生物(300357)：持股比例提升　迈入成长新阶段 目标价61.75元

　　本次评级：增持

　　上次评级：增持

　　目标价：61.75元

　　上次目标价：61.75元

　　现价：37.07元

　　总市值：5991百万

　　维持增持评级。公司公告董事长个人受让控股股东我武咨询2093万股，总金额6.52亿元，持股比例进一步提升。公司产品独特，临床需求旺盛，预计销售人员和产品线有望得到有效扩充，迈入成长新阶段。考虑到公司2016年营业外收入同比下降幅度较大，根据业绩快报下调2016-2018年EPS预测至0.79（-0.24）/1.05（-0.38）/1.34（-0.54）元，维持目标价61.75元，维持增持评级。

　　持股比例有所提升。此次董事长个人受让转让协议价格31.17元/股，总金额6.52亿元，占公司总股本12.95%，后续仍需等待交易所核准批复。我武咨询原持股比例为51.81%，交易完成后实际控制人董事长夫妇由间接持股38.27%，变为直接加间接合计持股40.18%，持股比例有所提升。迈入成长新阶段。我国哮喘发病率和就诊率持续上升，90%儿童哮喘及50%成人哮喘由过敏原引起，孕育巨大蓝海市场。公司舌下含服脱敏产品独特，临床需求旺盛，预计未来3-5年时间内无竞争对手出现，随2016年销售团队扩张，销售能力持续改善。同时作为处方外流受益产品院外市场发展迅速，根据中康CMH数据，粉尘螨滴剂2014-2016年药店终端销售增速分别为49%、80%、95%，增长不断提速。

　　公司新产品蒿草花粉滴剂预计2017年完成III期临床试验，有望在2018年有效补充产品线。公司现金流充裕，有望整合创新产品与业务，将成为创新药平台公司，期待其在新药领域的进一步布局。

　　风险提示：招标价格进一步下降的风险；新药研发的不确定性风险。