长方集团教育业务扬帆起航 买入评级

　　长方集团教育业务扬帆起航 买入评级

　　1 月 14 日，长方集团发布 2016 年年度业绩预告。 2016 年，上市公司预计盈利 5500 万元至 7000 万元，比上年同期下降 30.60%至 45.47%。主业 LED 承压，静待双主业教育业务发力。

　　主业 LED 承压，业绩同比下滑。 公司业绩同比下滑，主要原因系 LED 行业竞争加剧，公司 LED 业务利润率下降，叠加公司将生产基地由坪山搬至惠州，部分产能无法有效释放。

　　教育业务扬帆起航， 静待整合发力： 2016 年，公司将教育业务作为第二主业转型方向，先后签订协议拟并购中高端直营幼教品牌特蕾新教育集团，并通过旗下基金收购高端幼教品牌贝壳金宝，未来幼教业务发展可期，建议关注其整合情况。

　　投资建议

　　“ LED+教育”双主业格局已现，静待教育业务整合发力： 我们认为，目前市场竞争激烈，长方集团 LED 业务承压，带来了业绩下滑，但公司积极转型教育行业，未来“ LED+教育”双主业发展值得期待。 2016 年以来，公司教育业务运作主体落地，外延并购不断推进落地。 公司先后成立教育管理公司，并参与成立教育产业并购基金，剑指早幼教领域，转型方向明确。今年下半年，公司签订协议，拟并购特蕾新和贝壳金宝两大优质直营幼儿园品牌，坚定落实其直营幼教战略。未来，幼教市场发展空间广阔，长方集团幼教大版图雏形已现，发展可期。暂不考虑贝壳金宝带来的业绩增厚，维持盈利预测，预计 2016-2018 年公司 EPS 分别为 0.14 元， 0.20 元， 0.25 元，对应 PE 分别为 56x， 40x， 31x，维持“买入”评级，目标价 12 元。