长江证券：海康威视推荐评级

　　长江证券：海康威视推荐评级

　　海康威视6 月30 日发布公告称：第三届董事会第十二次会议审议通过了《关于与国开发展基金有限公司第三次合作的议案》，同意公司和国开基金分别以人民币现金0.75 亿元、0.3 亿元增资子公司海康电子用于“基于自主技术的工业用摄像机研制及产业化项目”，增资后海康电子注册资本增加，股权结构不变。会议同时审议通过了《关于投资设立杭州海康汽车技术有限公司的议案》，本次投资设立创新业务子公司海康威视以现金出资9，000 万元，占60%股权。

　　事件评论

　　紧跟技术前沿，稳步推进自主技术的渗透。2016 年初公司推出了基于机器视觉应用创新的“阡陌”智能仓储管理系统，在进入工业互联网领域的同时，也对工业用摄像机研发和生产的自主性提出了更高的要求。当前节点，公司与国开基金共同增资海康电子，用于公司基于自主技术的工业用摄像机研制及产业化项目，稳步推进自主技术的在产品中的渗透。

　　员工跟投平台日趋成熟，汽车智能化趋势确立。公司与杭州海康威视股权投资合伙企业（海康威视实施核心员工跟投创新业务的平台）共同出资设立杭州海康汽车技术有限公司，主营车用电子产品及软件、汽车电子零部件按和智能车载信息系统。公司核心员工参与创新业务子公司的股权投资，将激发员工工作的主动性，是一种良好的激励方式；汽车电子化和智能化程度提升将成为未来中长期的发展趋势，公司此时布局汽车电子业务，可能成为公司未来的业绩增长点。

　　多点开花，打造应用多样化平台。除了在物流机器人、智能汽车领域的开拓以外，公司基于摄像头的信息入口角色，在无人机、智能家居、视频直播等领域均有布局，取得了一定成效。以信息捕获、分析为核心要素的多样化应有项目的不断孕育落地，辅以在萤石云上的沉淀，公司“硬件+云平台+智能化”融合的创新未来值得期待。

　　基于公司良好的产业布局和稳健的发展势头，我们维持对其“推荐”评级，预计2016~2018 年EPS 分别为1.27、1.64、1.97 元。

　　风险提示

　　系统性风险；公司外延发展导致的整合风险以及规模扩张导致的管理风险。