宜通世纪国内物联网运营管理平台 股 给予买入-A投资评级

　　宜通世纪国内物联网运营管理平台第一股 给予买入-A投资评级

　　收购天河鸿城切入物联网运营，领跑物联网产业。宜通世纪拟非公开发行及现金支付方式，10亿元收购天河鸿城100%股权。天河鸿城主营通信网络设备和通信网络服务。在通信网络服务上，抢占物联网行业制高点，是全球物联网服务平台领导者Jasper国内独家合作伙伴，为中国联通提供物联网平台运营服务，为企业用户提供行业一体化解决方案，致力于构建物联网产业链生态圈，实现合作伙伴的智慧运营和全产业链互利共赢。物联网是继互联网之后信息产业发展的第三次浪潮，全球运营商争相瓜分物联网盛宴，国内万亿级市场来临。

　　Jasper物联网平台竞争优势全球领先，天河鸿城/中国联通物联网业务迅猛发展，6月平台上线，目前M2MSIM卡突破百万，有望在2020年承载1.5亿张。

　　物联网将人与人通信延伸到人与物、物与物智能连接实现万物互联，在M2M、车联网、工业互联、可穿戴等领域具有强大内生动力。IDC预测，到2020年全球物联网市场规模将会增长至3.04万亿美元，全球物联网设备将会达到300亿台。Jasper在全球物联网运营服务中排名第一，为全球30多家运营商、20多个行业的2700多家企业提供物联网服务。以技术优势获得规模优势，帮助AT&T物联网业务从落后Verizon到超越，乃至绝对领先。结合其运营商和企业客户资源，有望助力中国联通物联网业务加速增长，6月平台上线，实现季度翻番，预计2020年达到1.5亿张M2MSIM卡，业务弹性较大。同时宜通借助Jasper物联网平台可以抓住物联网产业发展机遇，做上下游拓展。

　　内生与外延双线发展，构建智慧运营生态体系。公司结合自身优势借助资本市场平台，积极布局大数据变现、智慧医疗、智慧旅游、物联网等智慧运营平台的开发建设。智慧医疗领域，与新华社合作的广西项目正式运营，后续将向其他全国其他地区推广，抢占智慧医疗O2O入口，同时参股西部天使布局移动医疗。智慧营销领域，收购曼拓信息、参股四川中时代，战略布局大数据运营平台，打造以精准营销为核心的数据运营商业模式。物联网应用领域嫁接物联网平台构建智慧运营生态服务体系，看好公司整体布局。

　　投资建议：我们预计公司2015-2017年净利润分别为7203万元、18113万元和26383万元，考虑增发后，对应摊薄EPS分别为0.31、0.64和0.94元。看好公司智慧运营的长期发展前景，按照分部估值法，收购完成后，传统业务估值48亿，智慧医疗业务估值20亿，物联网平台运营业务估值79.23亿，累加目标市值147.23亿元。给予买入-A投资评级，目标价52.30元。

　　风险提示：收购尚未完成的风险;物联网运营业务不达预期的风险