隆华节能进军高端制造产业 买入评级

　　隆华节能进军高端制造产业 买入评级

　　参股北超伺服，进军高端制造产业： 北超伺服主营伺服电机和伺服控制器等业务，是国内伺服行业第一家挂牌公司，未来重点在智能装备、工业机器人和新能源汽车领域布局。2015 年收入 1.41 亿元，扣非净利润 0.28 亿元。过去三年收入复合增长率 31%，净利润复合增长率 78%。伺服电机是国家智能制造大力扶植的行业之一，目前市场空间超过 100亿元。公司已经与沈阳机床、宝鸡机床、汉川机床、西门子等着名机床企业和数控系统厂商建立了长期战略合作伙伴关系。

　　收购洛阳科博思，新材料领域再下一城： 洛阳科博思主要从事功能结构一体化新材料产业，主要产品是轨道交通系列化产品、军工安防系列化产品、结构泡沫材料产品和新型改性树脂材料产品，涵盖航空航天、轨道交通、船舶、军工安防等重大领域。这些市场目前大多被外资寡头垄断，公司产品性能已经达到国外同类产品水平，目前很多已经通过测试，开始进入到产业化阶段，未来有望逐步替代，预计下游各细分市场空间总和近百亿元，公司有望借助上市公司平台加速试验验证和产业化过程。收购洛阳科博思也是公司做大做强新材料领域的又一重要里程碑。

　　环保业务和靶材业务发展迅猛：2015 年开始，市政水处理 PPP 项目开始进入到快速增长阶段，公司紧紧抓住机遇，投资环保项目，作为公司中期的过度业务。我们预计未来会不断有订单落地。公司的高端钼靶材目前国内没有竞争对手，未来将大规模供货京东方，和国外巨头分享 50 亿市场。业绩有望非线性快速增长。

　　投资建议： 买入-A 投资评级， 6 个月目标价 23.20 元。我们预计公司2016-2018 年净利润增速分别为 13.2%、31.5%、26.5%。

　　风险提示：各板块整合不顺利，环保项目推进不及预期