广发证券：回天新材买入评级

　　广发证券：回天新材买入评级

　　设立员工持股计划参与增发，展示出对公司对未来发展信心。

　　公司拟非公开发行A 股股票数量不超过25，000，000 股（含本数）。本次发行的募集资金总额不超过25，400.00 万元（含本数），发行价格为10.16元/股，发行对象为湖北回天新材料股份有限公司-第一期员工持股计划，扣除发行费用后将全部用于补充公司流动资金。

　　进入2016 年公司经营层面持续向好。

　　进入2016 年，公司经营层面持续向好。具体看，在汽车领域，取得日产首批订单，成功中标中通客车、一汽海马等优质大客户的订单并开始批量供货；在新能源领域，氟膜品质提升，成本比进口氟膜大幅降低，完成风能叶片胶对标及客户试用测试，启动GL 更新认证；新业务方面，绿色环保的软包装胶、太阳能电池背膜同比销售翻番，高端建筑胶实现50%以上的增长。

　　预计公司重入增长轨道

　　预计公司2016 年重入增长轨道。汽车用胶方面，在核心客户中份额继续提升，并切入新客户供应体系，开拓新能源客户对冲传统客户销量下滑风险；汽车后市场业务，整合行业供应商和经销商资源，开启新经营模式，O2O 平台稳健布局；新能源领域，紧跟行业10 强客户，光伏用胶和太阳能背膜销售继续增加，配套自产氟膜后背膜盈利能力提升；新产品建筑胶、包装胶、水处理胶等继续快速放量。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2016-2018 年每股收益分别为0.34 元、0.42 元、0.51 元，对应当前股价PE 分别为36 倍、30 倍、24 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1、胶粘剂市场竞争加剧；2、原料价格上升；3、新产品放量不达预期。