荣信股份企业短信市场快速增长奠定公司成长基石 买入评级

　　荣信股份企业短信市场快速增长奠定公司成长基石 买入评级

　　公司发布2015 年年报。公告显示，公司2015 年实现营业18.04 亿元，同比增长94.49%；实现营业利润280.45 万元，同比增长100.89%；实现归属于母公司所有者净利润9，855.92 万元，同比增长138.25%。梦网科技于9 月纳入公司合并报表，对公司2015 年业绩贡献为7，842.65 万元。

　　事件评论

　　梦网科技业绩高速增长，超出预期表现力助公司大幅扭亏。梦网科技受益移动互联网高速发展，凭借自身优良质地取得超出市场预期的业绩表现，全年实现营业9.9 亿元，同比增长68.18%，实现归属于母公司所有者净利润2.31 亿元，同比增长124.23%，超出业绩承诺6665万元。此外，梦网科技全年毛利率达到34.41%，行业领先的盈利能力再次表明公司龙头地位不可撼动。同时，受益于梦网科技并表与管控力度加强，公司费用率得以大幅减少37.8%，力助公司业绩大幅增厚。

　　企业短信市场快速增长奠定公司成长基石。随着移动互联网持续爆发，企业短信需求维持快速增长态势。相较于运营商短信通道，第三方平台在全网对接、全客户覆盖等方面优势明显。公司作为第三方龙头，其短信业务将在第三方平台市场份额提升大潮中成为其成长基石。

　　后向付费流量市场爆发为公司提供极强业绩弹性。2015 年以来国内数据流量需求呈持续爆发趋势，驱动后向付费模式快速成长。公司作为通信服务行业新贵，已与中电信、中联通、中移动建立全国性智能流量业务合作，并掌握了万达信息、世纪龙、招商银行、交通银行、百度等优质客户。我们认为，后向流量业务将为公司业绩带来极大弹性。

　　控股智验科技，通信云服务王者之路越走越宽。智验科技是国内优质的企业短信平台、语音业务平台，控股智验科技将使公司通信云服务王者之路越走越宽：1、智验科技短信平台面向互联网APP 开发商，提供一站式企业短信对接服务，将为公司夯实企业短信市场龙头地位提供强有力支撑；2、短信平台业务以外，智验科技是国内优质的语音线路提供商，目前客户包括触宝电话、钉钉、有信免费电话等互联网电话、移动办公云服务龙头。我们认为，公司有望凭借自身与智验的强强结合优先受益互联网O2O 服务、企业级SaaS 服务等产业的爆发。

　　投资建议：基于此，我们看好公司未来发展前景，预计其2016-2018年EPS 为0.48 元、0.76 元、1.04 元，维持对公司的“买入”评级。