洛阳钼业海外收购+定增 买入评级

　　洛阳钼业海外收购+定增 买入评级

　　海外收购+定增，公司志为国际矿业巨头

　　公司拟以 269.75 亿元收购英美资源巴西铌磷矿和 Freeport 公司位于刚果的 Tenke 铜钴矿 56%的权益，并拟以不低于 3.17元的价格非公开发行不超过56.78亿股A股股票，融资不超过 180亿元，用于后期替换收购贷款。本次海外收购是公司继 2013 年收购 Northparkes 之后又一国际化力作，交易标的具有优质的矿资源和稳定的盈利能力，周期底部收购有助于提升公司的未来价值，助力公司成为国际化矿业巨头。

　　钼钨生产龙头企业，风雨中砥砺前行

　　公司是全球第五大钼生产商，国内第二大钨精矿生产商，拥有三大优质钼矿资源（其中三道庄钼矿为特大型原生钼钨共生床） ，钼精矿自给率达到 90%，生产规模居国内同行业第一，拥有三条白钨选矿生产线，矿石处理能力达 3 万吨/日；同时，公司提前战略布局，处置金矿开采和电解铅等无效低效资产，强身健体、苦练内功，为海外并购做好充足准备。

　　抄底海外矿资源，静待周期反弹

　　本次收购的铌磷矿和铜钴矿估值水平整体中等偏低，所收购资产均有稳定的盈利能力和现金流水平。同时，全球大宗商品已经跌至底部，并长期低位运行，随着全球经济的回暖，矿产价格有望逐步回稳增长，本次收购的矿业资源将为公司带来明显的价值提升。

　　给予公司“买入”评级

　　预计公司 2016年-2018 年EPS分别为0.1/0.12/0.14元，对应PE分别为33.51/28.17/23.66 倍。考虑公司本次收购矿业资源盈利稳定，升值潜力大，给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　全球经济增速持续低迷；收购资源所在国政治、法律风险；收购资金筹集进度不及预期；收购资源储量不及预期