二六三构建深度企业云生态圈 维持“增持”评级

　　二六三构建深度企业云生态圈 维持“增持”评级

　　事件：公司发布公告称以5250万元人民币收购致远协创7.5%股权，交易对方为用友网络。此举意在与标的公司在企业市场领域共同发挥双方优势，提供更为完善的企业通信服务，并寻找新的利润增长点。

　　致远协创专注于协同管理软件领域，拥有完整的协同产品线及解决方案。致远软件成立于2002年，在全国设有35个分支机构，拥有1000多名员工，成立以来一直专注于协同管理软件领域，形成了从私有云到公有云、从互联网到移动互联网、从企业内部协同到外部协同的完整产品线及解决方案。中国协同软件市场潜在规模百亿，致远连续十年来市占率稳居第一，与Oracle、SAP、IBM、Microsoft、Samsung、用友、华为、中国移动、中国联通、中国电信等国内外知名企业形成长期战略合作关系。

　　标准化+多维度个性化，助力公司企业云服务布局更加完善。二六三在企业通信和协同SaaS云服务领域市场占有率领先，提供较为标准化的云服务;致远软件在企业协同管理软件方案领域市占率领先，提供的是多维度个性化的服务。相比之下致远的协同管理软件更接近企业的业务层面，是公司企业级业务的向下渗透和有效补充，通过合作公司能够为企业客户提供更高价值更深度服务，增加了客户粘性，增大客户单产。此外双方可以进一步探索企业通信、SaaS云服务、企业协同管理软件之间新的市场空间和业务机会，加上公司在移动互联网领域优势，未来有望在移动互联网企业协同管理领域实现突破。

　　致远拥有的4万家企业客户，公司的客户资源得到进一步拓展。致远软件在中国协同管理市场占有率领先，拥有4万家各类型企业、政府机构和事业单位客户（覆盖超过300万用户），数百家商业合作伙伴和分销商。公司通过与致远合作，可以挖掘利用的致远庞大的企业客户资源，拓展自己的业务领域。此外，致远处于IPO准备阶段，如果上市成功，公司有望获得一定投资收益。

　　盈利预测及评级：根据公司三季报中对全年的业绩测算，我们下调公司15年净利润为8018万，由于公司企业云业务外延布局的不断完善，小幅上调16和17业绩，调整后公司2015-2017年EPS分别为0.11元、0.26元和0.33元。我们持续看好公司全球华人移动通信业务的市场前景，以及公司在企业通信领域的持续布局，维持“增持”评级。

　　风险提示：全球移动虚拟业务不及预期的风险;收购项目业绩不及预期的风险。